11月4日沪期锌走势：今日沪期锌主力月2612合约偏弱震荡，午后冲高乏力，尾盘继续收阴；开盘价25425元/吨，最高价25680元/吨，最低价25330元/吨，昨日结算价25650元/吨，今日收盘价25565元/吨，跌85元，跌幅0.33%。今日沪锌2612主力合约成交量161545手减少9799手，持仓量102667手减少5662手。伦锌北京时间15：08最新价报3805美元，涨20美元。
今日ccmn锌价统计：长江综合0#锌报25340-25440元/吨，均价25390元，跌260元，1#锌价报25260-25360元/吨，均价25310元，跌260元；广东现货0#锌报25080-25380元/吨，均价25230元，跌260元，1#锌价25010-25310元/吨，均价25160元，跌260元。今日现货锌市场报价0#锌在25330-25440元/吨之间，1#锌在25260-25360元/吨之间。对比沪期锌2611合约0#锌贴水100-升水10元/吨，1#锌贴水170-贴水70元/吨。对比沪期锌2612合约0#锌贴水65-升水45元/吨，1#锌贴水135-贴水35元/吨。
ccmn锌市分析：今日现货锌价大跌。
宏观层面，最新消息，美国民主党借“蓝潮”拿下美国参议院控制权，在多州共和党传统票仓实现翻盘，特朗普剩余两年任期将面对反对党主导的国会，政治僵局叠加AI监管趋严预期，带动纳指期货大幅波动。同时美国JOLTS职位空缺数据大幅超预期至752万，打破此前就业市场逐步降温的趋势，直接推升美联储12月加息概率从74%升至80%，市场开始定价政策将比此前预想更趋激进。10年期美债收益率重回上行、逼近5%，无息资产估值承压，资金风险偏好收敛。数据落地前，市场等待非农进一步验证，大类资产维持谨慎。
国内方面，“十五五”现代化基础设施体系建设明确“适度超前、不过度超前”总基调，聚焦跨区域大通道布局、传统基建数智化升级、绿色低碳转型与安全保障能力补短板，向市场释放基建投资稳总量、优结构的清晰信号，直接优化铜铝锌等工业金属的远期需求预期，稳步提升基建产业链相关板块的中期配置信心。
产业基本面，锌市维持“矿紧锭弱”格局。海外锌精矿TC延续低位，国内矿山检修与复产并行、部分主动控产，国产矿短期难放量；港口矿库环比回升，但冶炼厂原料可用天数仍偏低，矿紧格局未解。硫酸价格回落叠加外购矿亏损扩大，冶炼利润承压，TC仍有下探空间。10月国内精炼锌产量约54.2万吨，环比降约2万吨、同比降12.27%，显著低于预期；1—10月累计560.38万吨，同比降1.45%。预计11月产量约56.66万吨，环比小幅回升但增量有限，尚未形成规模化减产向锭端传导。需求处旺季尾声，弹性不足：镀锌开工环比小改善多来自检修复产，新增订单偏弱，下游按需采购；压铸锌合金、氧化锌表现分化，对锌价拉动有限。库存方面，国内社库前期去化后近期小幅累积，低库仍提供边际支撑；出口窗口阶段性打开，1—9月净出口7.3万吨，较去年同期净进口明显改善，部分仓单分流海外。LME库存10月先增后降，截至11月3日降至15.44万吨附近，0—3升水高位，外盘现货结构仍偏紧。
现货市场，持货商出货意愿较强，流通货源平稳；下游由观望压价转为逢低刚需补库，贸易商适量接货，需求边际回暖，但盘面波动加大时成交趋于清淡。
后市展望，锌价核心矛盾仍在矿端紧缺与需求乏力的拉锯。宏观端高利率、高油价约束未消，美联储鹰派表态压制商品情绪；国内淡季临近，需求偏弱限制上方空间。伦锌注销仓单抬升支撑外盘结构，但内外宏观压力叠加下，单边驱动不足，短期以区间震荡看待，关注冶炼端开工与社库变化。
沪锌主力参考区间：25,300—25,900元/吨。
（长江有色金属网cjys.cn研发团队 0592-5668838）
