【镍周报】矿价成本支撑 VS 印尼放量预期，沪镍周涨0.63%收复12.8万，27万吨LME库存压顶

一、本周行情综述

本周镍价在6月急跌后企稳反弹，内外盘联袂收涨。长江现货1#镍周五均价129250元/吨，较上周五（7月3日）128600元/吨上涨0.51%；周均价127890元/吨，周内最高130450元/吨（7月10日）、最低125550元/吨（7月8日）。沪镍当月合约全周运行于125640—128180元/吨，周五收盘128180元/吨，周涨0.63%（较上周五收盘127380元/吨），收复12.8万关口；周收盘均价127078元/吨，结算均价126998元/吨。伦外镍3M周五收盘价16605美元/吨，周涨1.90%（较上周五收盘价16295美元/吨），明显强于内盘，周内运行16275—16605美元/吨。

技术面看，沪镍当月合约周K线收小阳，价格站上5周均线，MACD绿柱收窄，短线弱势修复；但上方130000元/吨整数关口及20周均线压制仍在。

二、核心因素周度演变

1. 供给端：印尼政策仍是核心变量。2026年RKAB配额已批复2.6亿湿吨，7月1日—31日开启补充配额申报窗口；市场传言新增量或至3.0—3.5亿湿吨，政府否认3.6亿传言并明确新增须绑定境内一体化冶炼产能、逐企审核，能矿部表态暂无正式配额调整。4月落地的HPM新政将1.6%品位镍矿修正系数由17%上调至30%、纳入伴生矿计价，1.2%红土镍矿HPM由约26美元/湿吨跃升至60美元/湿吨以上，矿端成本支撑上移；叠加霍尔木兹局势扰动致印尼硫磺CIF自600美元/吨下方飙升至1300美元/吨（近期有所回落但中枢仍高），HPAL/MHP生产成本高企、华友华飞已减产，对镍价形成底部托力。菲律宾镍矿发运处雨季后恢复阶段，镍矿价格近期回落。国内电解镍产量平稳，暂无大检修扰动。美国对印尼镍加征12.5%关税、印尼7月新规要求含镍≥4%镍铁出口须许可证，额外供应约束显现。

2. 需求端：不锈钢处消费淡季，钢厂采购意愿偏弱、以长协订单为主，实际成交有限，消耗前期补库库存，对高价镍铁接受度有限。新能源方面，6月三元正极材料产量87060吨、环比降2%，处消费淡季；硫酸镍与纯镍价差收窄、利润偏弱，中间品MHP受硫磺成本支撑价格偏强但需求承接有限。

3. 库存与比价：LME镍库存7月10日报274584吨，较7月3日274620吨净减36吨，近一月横盘于27.4—27.5万吨，注销仓单约16650吨（占比约6%），高库存格局未改。上期所镍库存99097吨，较7月3日101622吨减少2525吨，周度去库，绝对量仍近10万吨高位。沪伦比值在7.68—7.79区间波动（周均约7.73），进口窗口边际改善但仍未明显打开。

4. 资金面：沪镍当月合约持仓先增后减，周二（7月8日）一度增至243017手，周五回落至232407手，周净增7752手，显示多头低位回补、但追高意愿不足；伦镍持仓增至258377手（周净增约3936手）。

三、下周市场前瞻

关键变量：①印尼7月补充配额审批进度与放量量级；②硫磺价格及HPAL开工变化；③国内不锈钢排产与硫酸镍利润；④美国对印尼镍关税及印尼出口许可新规落地影响。价格区间预测：沪镍当月合约或运行于125000—130000元/吨，长江现货1#镍参考126000—131000元/吨，整体震荡偏强、重心略上移。核心逻辑：短期矿端成本（HPM+硫磺）与SHFE去库提供支撑，但印尼配额放量预期与全球纯镍高库存构成天花板，多空拉锯下以区间震荡为主。风险提示：若印尼配额超预期放量，镍价或下探区间下沿；若配额收紧叠加硫磺高位，则有望冲击13万关口。

【CCMN长江有色网讯 小江】