2025年8月8日早盘，黄金市场呈现微妙分化——伦敦金现货报3389美元/盎司附近，较前一日微跌0.20%；国内Au9999现货收于780元/克，跌幅0.27%；但期货市场沪金主力合约却逆势收涨0.26%，报785.44元/克。这种“现货承压、期货偏强”的背离，恰是当前黄金市场矛盾的缩影：一边是特朗普政府掀起全球关税风暴的避险需求，一边是市场对美联储政策预期的反复博弈，黄金正站在宏观变量的“交叉路口”。
关税风暴：全球贸易摩擦升级，黄金“避险属性”为何未爆发？
8月7日，特朗普签署行政令，对数十个国家的进口商品加征10%-50%关税，推动美国平均进口关税升至近百年高位。这一被外界称为“经济核弹”的举措，本应刺激黄金作为“避险港湾”的需求，但市场反应却显克制。
背后的关键在于“预期差”，早在7月中旬，市场已传闻特朗普团队酝酿大规模关税计划，部分资金提前布局黄金；而真正落地后，“靴子效应”反而减弱。此外，美国同步释放“部分商品豁免”信号，缓和了极端恐慌情绪。不过，更深远的影响在于，关税战可能引发多国反制，全球贸易链受阻将推升通胀压力，长期看反而强化黄金的“抗通胀”属性——这为金价埋下潜在利多伏笔。
政策迷雾：美联储、英国央行“一鹰一鸽”，黄金陷入“预期拉锯”
黄金的短期波动，更多受货币政策预期主导。本周最受关注的两大事件，均指向“政策不确定性”：
其一，美联储主席人选再生变数。尽管市场此前普遍预期现任副主席布雷纳德将接任，但最新消息称，特朗普可能提名一位“通胀强硬派”学者，若其主张加速降息以刺激经济，美元短期或承压，利好黄金；若强调“维持高利率更久”，则可能压制金价。
其二，英国央行以5:4微弱多数降息25基点至4%，创下2020年以来首次降息。这一“勉强”动作暴露了欧洲央行的两难：既要应对通胀粘性（英国7月CPI仍处3.8%高位），又要避免经济硬着陆。英镑走弱推升美元指数（8月8日早盘报103.2），间接压制以美元计价的黄金，但同时也暗示全球主要经济体货币政策分化加剧——美联储若维持高利率，黄金的上行空间将被压缩。
政策的“摇摆不定”，让黄金陷入“进可攻、退可守”的震荡格局。
供需暗线：央行购金潮+消费淡季，黄金“韧性”从何而来？
抛开短期情绪，黄金的基本面支撑依然稳固。
供应端：全球矿产金增速放缓，主要因南非金矿罢工、南美矿石品位下降等问题；同时，回收金供应因金价高位持稳，回收量同比下滑5%，整体供应端并无宽松压力。
需求端：央行购金仍是核心引擎。2025年上半年延续趋势——中国央行连续18个月增持黄金，7月末黄金储备达2358吨；印度、土耳其等国也因外汇储备多元化需求持续买入。此外，尽管8月是传统消费淡季（中国七夕、印度排灯节尚未启动），但国内Au9999现货仅下跌0.27%，显示实物需求韧性较强，未出现恐慌性抛售。主流消费市场方面，中国黄金饰品需求呈现“结构性分化”：年轻群体更偏好轻量化、设计感强的“古法金”“3D硬金”，客单价提升抵消了销量下滑；婚庆需求虽受经济环境影响疲软，但投资金条、金币的购买量同比增长15%，反映居民资产配置向黄金倾斜的趋势。
短期展望：回调或是“黄金坑”，关注三大关键节点
综合来看，当前黄金的“小跌”更像是短期情绪消化，而非趋势反转。短期走势需关注三大节点：
美元或进一步走弱，黄金有望突破3400美元/盎司关口；
8月20日美国7月PCE数据：作为美联储最关注的通胀指标，若核心PCE同比仍高于2.5%，黄金的抗通胀属性将被重新激活；
8月底G7峰会：多国对美关税反制的协调力度，若演变为“贸易战升级”，黄金避险需求将集中爆发。
对于普通投资者而言，当前黄金的“震荡期”反而是布局机会——无论是通过黄金ETF平滑波动，还是配置银行纸黄金锁定中长期收益，均需记住：在全球“去美元化”与政策不确定性交织的时代，黄金的“压舱石”属性从未褪色。
（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网
