今日不锈钢期货呈现窄幅震荡格局，截止15:00分主力合约2507最新收报12880，最低收报12850，上涨5元，反映出市场观望情绪较为浓厚；宏观面，全球货币政策呈现 “美强欧弱” 格局。美债市场惊现抛售潮，美股三大指数集体重挫，市场风险偏好下降，美联储释放观望信号，宏观面情绪转向谨慎，有色金属整体承压，日内不锈钢窄幅震荡；
原料成本博弈：菲律宾雨季持续导致镍矿装船受阻，印尼 5 月二期镍矿内贸基价上调，叠加铬矿现货紧缺，推动铬铁价格偏强运行。然而国内镍铁采购压价明显，华南某钢厂高镍铁招标价降至 940 元 / 镍（舱底含税），钢厂利润普遍承压。
【供应端：产能重构与全球竞合】
中国作为全球不锈钢主产国，5 月粗钢产能延续结构性调整，300 系占比缩减下，200/400 系凭借成本优势加速市场替代。头部企业通过全球化产能置换优化结构，如印尼镍铁 - 不锈钢一体化项目释放增量，国内部分钢厂通过减产高端品、增产中低端型号缓解盈利压力。国际层面，印度不锈钢产能以出口为导向稳步扩张，日本行业通过巨头合并整合资源应对区域市场过剩，全球产业集中度呈提升趋势。
【需求端：分化复苏与跨境挑战】
国内需求呈现结构性特征：家电领域受益于政策驱动实现局部增长，新能源汽车产线扩张支撑细分需求，但传统基建与房地产投资疲软抑制建筑用钢需求。海外市场中，东南亚、中东等新兴经济体成为出口增长点，中国不锈钢管材在当地基建与制造业渗透率显著提升；然而欧美贸易壁垒（如欧盟熔铸率调查、美关税政策）引发市场观望，头部企业通过海外本地化建厂（如东南亚产能布局）构建贸易风险缓冲机制。
【政策与贸易变量】
国内反倾销措施延续至欧盟、英国、韩国等地区，而韩国对华热轧不锈钢板征收 21.62% 临时反倾销税，欧盟调整钢铁保障措施限制进口量，贸易壁垒加剧出口不确定性。
【后市价格预测：震荡中孕育结构性机会】
短期来看，矿端供应紧张与钢厂减产形成成本支撑，但需求复苏不及预期制约价格上行空间，预计不锈钢将维持在 12800-13200 元 / 吨区间弱势震荡。
本观点仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网www.ccmn.cn）
