今日黑色系金属价格呈现分化态势，铁矿石、螺纹钢延续弱势，焦煤、焦炭则受政策调控影响显著回落。
内外宏观因素，政策调控与市场预期博弈加剧，央企钢铁与煤炭产能压减 10% 目标明确，叠加《2024-2025 年节能降碳行动方案》对能效标杆水平的硬性约束，市场对中长期供应收缩形成共识，但短期产能释放惯性仍存，政策执行节奏成为价格波动核心变量。宏观经济呈现结构性分化：4 月 PPI 同比下降 2.7%，显示工业品需求整体疲软，但 "两新" 政策（新型基础设施、新型城镇化）对电工机械、农林机械等领域形成支撑，相关行业价格降幅收窄，国际层面美联储降息预期增强带来的美元走弱，为大宗商品提供潜在上行空间，但全球经济放缓风险仍压制市场情绪。国际市场呈现供需双弱格局：国际铁矿石基准指数受海运费用下降和巴西矿山增产影响，上行空间受限；焦煤、焦炭国际价格同步承压，全球炼焦煤市场供过于求。市场情绪持续低迷，期货市场持仓量连续五日缩减，投机资金撤离迹象明显，叠加部分贸易商因资金压力加速抛售库存，进一步加剧市场悲观预期，黑色系品种短期难改弱势震荡格局。
供应端现状
铁矿石供应回升：5 月 12 日 - 18 日，澳洲巴西铁矿发运总量逾2706 万吨，环比增加 逾283 万吨，其中巴西发运量环比激增，供应压力显著缓解。国内港口库存连续两周累积，截至 5 月 19 日，全国主要港口铁矿石库存增超 1.3亿吨，较上周增加 80 万吨。港口现货价格维持区间波动，期货市场方面，主力合约震荡收跌，反映出市场对远期供需宽松的预期。
钢铁生产边际调整：全国高炉开工率维持在 高位，较上周微增；焦化厂开工率回升至 70%左右，反映焦煤需求回暖。但包钢计划于 5 月 16 日起对热轧轧机进行停产检修，短期供应扰动有限。
焦煤进口分化：蒙古焦煤进口量维持高位，但澳大利亚焦煤到港量受船期延误影响环比下降 ，国内炼焦煤价格呈现区域分化。受国务院压减钢煤产能政策影响，期货主力合约大幅下挫，焦炭主力合约跌幅超 2%，焦煤主力合约跌幅近 2%。现货市场情绪转弱，贸易商出货意愿增强，部分港口资源报价下调 10-40 元 / 吨。
需求端现状分析
钢铁需求：房地产行业持续低迷，1-4 月全国商品房销售面积同比下降 态势，新开工面积降幅扩大，直接拖累螺纹钢需求。基建投资虽保持增长，但项目落地速度不及预期，对钢材需求的拉动作用有限。制造业方面，汽车、家电等行业需求平稳，但出口面临贸易保护主义压力，钢材出口量预计同比下降 5%-8%。
焦煤、焦炭需求：钢铁行业压减产能政策直接传导至上游原料，高炉开工率环比下降，铁水产量减少 ，对焦煤、焦炭的刚需减弱。此外，独立焦化厂利润普遍亏损，采购意愿低迷，多以低库存策略应对市场不确定性。
后市展望
短期来看，黑色系金属价格受供应回升与需求弱复苏的双重挤压，预计维持震荡偏弱走势。铁矿石需关注澳洲飓风天气对发运的扰动，螺纹钢在房地产需求未见明显改善前，难有趋势性上涨机会，区间震荡为主；螺纹钢则需跟踪 6 月高温雨季对施工的影响。中长期需警惕房地产下行周期对钢铁需求的持续压制，以及国际能源价格波动对成本端的传导效应。建议投资者逢高布局空单，焦煤、焦炭受政策调控和成本塌陷影响，价格可能继续下探，但需关注钢厂补库节奏带来的阶段性反弹机会。中长期来看，随着 “两新” 政策落地和稳增长措施加码，需求端有望逐步改善，但产能压减和环保限产政策的持续性将主导市场供需平衡。建议投资者密切关注政策动向和库存变化，把握阶段性交易机会。
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