长江有色：25日铅价持平 下游仅维持刚需采购投机性买盘极少

　　今日沪期铅走势：今日沪期铅小幅上涨，沪铅主力合约2604开盘报16655元，高点16840元，低点16650元，结算价16745元，收盘16735元/吨，涨10元，涨0.06%。伦铅最新价报1965美元，涨5.5美元。

　　今日ccmn铅价统计，今日ccmn长江综合1#铅价报16610-16710元/吨，均价16660元，较前一日价格持平；广东现货市场1#铅报16585-16685元/吨，均价16635元，较前一日价格持平。今日现货铅市场报价在16525-16710元/吨之间，对比沪期铅2603合约贴水150-升水35元/吨，沪期铅2604合约贴水220-贴水35元/吨。

　　ccmn铅市分析：今日国内现货铅价持平，今日铅价呈现窄幅震荡格局，日内涨跌近乎归零。这一走势主要源于多空力量在当前的宏观与基本面环境下达到高度均衡。海外宏观面，美元指数走强与美股资金流向科技板块，共同压制了以铅为代表的大宗商品的风险偏好与资金吸引力；尽管美国关税政策及地缘因素提供了一些支撑，但并未形成强有力的上涨驱动。国内层面，节后下游复工节奏偏缓，铅市呈现“供需双弱”态势，社会库存有所累积，叠加货币政策以平稳为主、缺乏强刺激，导致铅价缺乏独立的上涨逻辑。综合来看，宏观压制与基本面疲弱相互制衡，使得铅价暂时陷入了上下两难的震荡区间。
春节后铅供需格局
春节后铅市呈现典型的“供需双弱”格局。供应端，炼厂逐步复产，原生铅与再生铅供应稳步回升；需求端则表现疲软，下游电池企业开工率偏低，采购谨慎且以按需为主。与此同时，社会库存持续累积，对价格上行构成明显压制，市场缺乏上行驱动力。
产业链现状分析
当前产业链整体由弱现实主导，缺乏利好催化。上游原料供应稳定，冶炼端无显著减产动力；中游贸易商观望情绪浓厚，市场报价平稳、成交清淡；下游电池企业自身成品库存偏高，生产积极性不足。此外，锂电的持续渗透对铅消费构成长期替代压力，进一步限制了行业增长空间。
后期行情研判
预计2月下旬至3月初，铅价难以迎来趋势性上涨，将以震荡格局为主。驱动上涨所需的三大核心条件——需求大幅回暖、库存有效去化、宏观强力宽松——目前均未出现。市场仍由弱现实主导，价格整体易跌难涨。
周期板块配置观点
当前并非追高布局铅品种的合适窗口。宏观层面，美元偏强、利率预期稳定压制了周期品的整体估值；基本面方面，铅自身供需偏弱，缺乏业绩与需求的共振支撑。策略上建议以观望为主，耐心等待下游复工进度的验证与社会库存的拐点信号，不宜进行左侧布局。
现货市场交投情况
2月25日现货市场交投清淡，观望氛围浓厚。现货报价平稳，普遍对期货贴水运行。下游仅维持刚需采购，投机性买盘极少，买卖双方均表现谨慎，市场活跃度低。
短期走势预测
预计今日铅价将维持窄幅震荡，上下空间均有限。短期（1-3个交易日）大概率继续横盘整理，走势核心取决于下游复工进度。在缺乏强驱动的情况下，价格难以实现有效突破，建议以区间操作思路为主。
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