钴价再涨 6000 元！刚果（金）配额锁死供给，新能源新政点燃需求

9 月 30 日，长江现货 1# 钴均价报 343000 元 / 吨，较前一交易日大幅上涨 6000 元。产业链数据显示，正极材料企业采购询盘量较前一日激增 40%，市场惜售情绪明显升温。​

刚果（金）配额制落地，供给缺口持续扩大​

作为全球 76% 钴资源的供应国，刚果（金）于 9 月 21 日正式宣布 10 月 15 日起实施钴出口配额制，2025 年剩余配额仅 1.8 万吨，2026 年全年配额上限 9.66 万吨。这一规模远低于市场需求 —— 仅中国终端年消费就需 10 万吨钴金属量原料，叠加海外 2-3 万吨需求，全年供给缺口将达 2.3 万吨以上。更关键的是，即便配额内资源即刻发运，受 2 个月运输周期影响，国内最快 12 月底才能到货，四季度供应缺口已基本锁定。目前全球钴库存已临近见底，大型冶炼厂原料备货周期从 3-4 个月压缩至不足 1 个月，洛阳钼业等头部矿企虽库存同比增 35%，但均为刚果（金）当地积存无法外运。​

新能源汽车新政发力，需求端迎来爆发期​

工信部 9 月 28 日在世界新能源汽车大会上明确提出实施新一轮汽车稳增长方案，将优化新能源汽车购置税优惠、推进下乡政策落地。政策红利直接激活下游需求，数据显示 9 月下旬国内三元锂电池企业开工率提升至 82%，较上月增长 10 个百分点，带动硫酸钴、氯化钴等原料采购量环比增长 25%。同时消费电子行业复苏持续，钴酸锂正极材料产量同比增长 17.6%，多款旗舰手机新品发布进一步拉动钴需求。供需剪刀差下，贸易商投机性囤货现象加剧，进一步放大价格涨幅。​

美元弱势叠加成本传导，价格支撑不断强化​

美元指数延续三年低位震荡态势，9 月 30 日盘中维持在 98.01 的弱势区间，使得以美元计价的钴资源对海外买家成本降低，刺激中国以外地区采购需求增长。同时，钴企生产成本随价格上涨形成正向循环 —— 钴价提升带动计价系数上涨，叠加国内厂商库存升值效应，企业利润弹性显著释放，进一步增强挺价信心。中信证券测算，当前钴市场已从 “预期短缺” 转为 “实质短缺”，禁令与配额叠加导致 2025 年全球钴供应短缺 1.7 万吨。​

短期缺口难补，长期关注替代与回收变量​

短期来看，钴价上涨趋势仍将延续。10 月 16 日配额制正式实施后，首批 3600 吨配额仅能满足国内月消费的 1/3，11-12 月供应紧张程度将进一步升级，不排除出现电钴重溶应急的极端情况。价格层面，长江现货 1# 钴有望向 36 万元 / 吨关口发起冲击，关键支撑位在 33.5 万元 / 吨。​

长期需关注两大平衡变量：一是印尼钴产能释放进度，格林美等企业印尼项目钴产量同比增长 125%，预计 2026 年印尼钴产量占比将提升至 16%；二是动力电池回收规模扩大，2026 年回收高峰到来后，二次钴资源有望缓解 15% 的供应压力。投资者需重点跟踪 10 月中旬刚果（金）配额分配细则，以及国内新能源汽车销量数据对需求的实际拉动效果。

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