消费电子回暖叠加动力电池技术突破，这家正极材料龙头如何实现逆势增长？

近日，厦钨新能（688778.SH）披露2025年半年报，实现营业收入75.34亿元，同比增长18.04%；净利润3.07亿元，同比增长27.76%，基本每股收益0.73元。在新能源材料行业整体增速放缓的背景下，公司凭借钴酸锂与三元材料的“双引擎”战略，交出了一份超预期的成绩单。

钴酸锂销量暴增56%，3C市场复苏成最大推手

报告期内，厦钨新能钴酸锂产品销量达2.23万吨，同比激增56.64%，成为业绩增长的核心动力。这一增速远超行业平均水平（2025年1-5月钴酸锂行业同比增幅25%），背后是消费电子市场的强势复苏：

​​▶政策刺激：国家将手机、平板电脑、智能手表等3C产品纳入“以旧换新”政策支持范围，直接拉动终端需求；
​​▶技术迭代：AI功能在3C产品的普及（如AI手机、AIoT设备）推动电池能量密度需求提升，钴酸锂作为高端消费电池首选材料，受益显著；
​​▶龙头地位：厦钨新能钴酸锂全球市占率超40%，连续五年居行业第一，客户涵盖苹果、三星等头部品牌。

三元材料逆势突围，磷酸铁锂放量打开新空间

尽管三元材料行业面临磷酸铁锂的价格竞争，厦钨新能仍实现三元材料（含磷酸铁锂）销量2.36万吨，同比增长20.76%。其中：

​​▶高电压技术突破：公司中镍高电压三元材料（如6系产品）凭借性价比优势，在动力电池领域渗透率提升至25%，市占率居行业第二；
​​▶磷酸铁锂放量：磷酸铁锂产品连续数月出货超千吨，销量同比翻倍，成功切入储能电池及中低端新能源车市场；
​​▶海外布局加速：法国年产4万吨三元材料项目已成立合资公司，预计2026年投产，瞄准欧洲动力电池产业链。

技术储备与成本优势构筑护城河

厦钨新能上半年研发投入同比增长15%，重点布局三大方向：

​​▶固态电池材料：已向头部电池企业供应半固态电池正极材料，全固态电池用高离子电导率材料进入中试阶段；
​​▶钠电材料：完成层状氧化物钠电正极材料吨级认证，成本较锂电低30%；
​​▶工艺优化：通过石墨化技术升级（如第五代连续石墨化炉），将负极材料生产成本降低30%。

机构看好：估值修复空间打开

民生证券研报指出，厦钨新能2025-2027年净利润复合增长率预计达24%，当前动态PE仅25倍，低于行业平均水平（30倍）。分析师认为，公司“消费电子+动力电池+储能”的三曲线战略，叠加技术壁垒与海外产能释放，有望持续享受新能源材料升级红利。

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