钴价单日暴跌6000元！政策预期透支与库存高压的“冰火对冲”

2025年6月24日，长江现货1#钴均价报25万元/吨，单日暴跌6,000元，彻底打破此前因刚果（金）出口禁令延长引发的上涨预期。​​这一剧烈波动揭示了钴市场定价逻辑的深层变革​​：

​​政策预期透支​​：刚果（金）6月21日宣布延长钴出口禁令三个月，理论上将影响全球12.8万吨钴供应，但市场已提前消化这一利好。自2月禁令首次公布后，国内钴盐厂库存消耗超40%，而进口商在3-5月集中提货导致港口库存积压至18.6万吨（相当于5.2个月消费量）。禁令延期后，冶炼厂转向消化现有库存，短期采购需求骤降，直接引发价格回调。

​​需求端塌陷​​：新能源汽车领域，1-5月国内三元电池装车量同比下滑18%，高镍低钴路线加速普及（NCM 811占比升至45%）；数码消费市场受经济复苏乏力拖累，手机、PC用钴酸锂需求同比降12%。

​​印尼产能释放冲击​​：印尼镍钴中间品产能2025年预计新增5万吨伴生钴，华友钴业、格林美等企业通过印尼湿法项目实现低成本原料自给，削弱刚果（金）供应主导权。

一、 ​​供需重构：刚果（金）的“定价权保卫战”与全球产业链分化​​

全球钴产业正经历​​“政策干预”与“技术替代”的双向挤压​​：

​​刚果（金）的“休克疗法”​​：作为全球钴产量占比76%的核心供应国，刚果（金）试图通过延长出口禁令消化市场高库存、重塑定价权。但数据显示，2025年1-5月中国进口刚果（金）钴湿法中间品24.5万吨，同比仅下滑6.8%，政策效果有限。

​​中国企业战略突围​​：洛阳钼业通过刚果（金）TFM项目控制上游资源，华友钴业加码印尼湿法冶炼，形成“刚果+印尼”双保险；宁德时代、比亚迪加速研发无钴固态电池（预计2027年商用），长期削弱钴需求增长逻辑。

​​全球库存博弈​​：中国港口库存可维持3-4个月生产，但7个月封锁期将耗尽缓冲，8月中下旬或出现“无米下锅”局面，倒逼价格跳涨。

二、 ​​未来走势：三大变量决定钴价“生死线”​​

​​库存去化速度​​：若三季度新能源车排产回升至历史均值（环比增15%），库存或于8月消化完毕；若需求持续疲软，价格可能下探24万元/吨成本支撑位。

​​印尼政策变动​​：镍钴出口限制若加码，可能逆转供应宽松预期；印尼红土镍钴项目产能释放进度将直接影响全球钴供应弹性。

​​技术替代进程​​：钠电池在储能领域渗透率若突破15%，或压制钴需求；固态电池商业化进程（预计2027年装车）将重塑长期需求结构。

三、 ​​资本暗战：空头撤退与产业“两极分化”​​

​​金融市场情绪反转​​：LME钴期货空单占比下降22%，投机资金加速撤离；COMEX钴期货未平仓合约较峰值下降22%，技术面呈现“双顶”形态，触发程序化交易止损盘。

​​产业资本分化​​：宝武集团、洛阳钼业等龙头加速布局低成本产能（如印尼镍钴一体化项目），而中小冶炼厂因现金流断裂（仅能维持3-5周）面临300亿级债务违约风险。

四、 ​​行业启示：从“战略金属”到“周期商品”的逻辑切换​​

此次暴跌标志着钴市场从​​“政策驱动型”转向“供需再平衡型”定价​​：

​​短期博弈​​：关注24万元/吨技术支撑位，若跌破可能触发高成本矿企减产；

​​长期趋势​​：钴从“战略金属”降级为“周期商品”，定价权向印尼-中国产业链转移。具备成本优势（如印尼镍钴一体化项目）与技术壁垒（如高镍正极材料）的企业或成穿越周期的赢家。
 

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