CCMN国际市场：今日伦铝盘面震荡剧烈，LME三个月北京时间15：06报于3104.5美元/吨，较上一交易日结算价涨7.5美元/吨，涨幅0.24%。
国内期货市场：今日沪铝主力2612合约偏强震荡；开盘价报23585元/吨，盘中最高23715元/吨，最低23495元/吨，昨日结算23475元/吨，尾盘收至23540元/吨，涨65元，涨幅0.28%；沪铝主力月2612合约全天成交186788手增加2568手，持仓量249803手减少943手。
CCMN现货市场评述：今日长江现货成交价格23910-23950元/吨，涨40元，升水155-升水195，跌15元；广东现货23885-23935元/吨，涨40元，升水125-升水175，跌25元；上海地区23900-23940元/吨，涨40元，升水145-升水185，跌15元。
宏观层面，美国10月消费者信心指数回升至91.7，为四个月来首次反弹，主要受汽油价格回落支撑，但长期下行通道未改；地产端9月新屋销售小幅回落，房贷利率维持在7%附近，购房需求持续承压，房价中值同比连续7个月下降。劳动力市场招聘节奏放缓，周度ADP新增就业均值回落，就业市场呈现“少裁员、少招人”的僵持特征。近期美债拍卖叠加加拿大银行业结算扰动，隔夜融资利率抬升，流动性边际收紧。美联储内部沟通分歧显现，沃什主张弱化前瞻指引、回归数据依赖，其他官员仍倾向适度预期管理；能源冲击与AI资本开支扰动下，本周议息声明与发布会的“分寸”而非加不加，才是资产重定价核心。
国内层面，南方区域电力市场注册主体超27万户，市场化交易电量占比67.5%，较全国平均高出4个百分点。依托市场化调节体系，西电东送资源配置效率大幅提升，2025年送电总量2616亿千瓦时创历史新高。省内、省间、跨网三级交易体系全面打通，“一地注册、全国共享”格局落地，绿电交易成本持续下降，清洁能源消纳规模扩大，为高载能有色企业获取低成本绿电提供支撑，中长期将温和托底电解铝等品种的能源端成本中枢。
产业基本面，铝市呈现“近端紧现实托底、远端宽松预期压制”的格局。远端，印尼新建电解铝项目推进，中东炼厂逐步复产，2027年全球供应由紧转松预期增强，压制铝价上行高度；但中东地缘局势仍未完全稳定，供应修复节奏存在变数。近端，LME铝库存处于历史低位，国内社会库存延续去化，截至10月26日铝锭社库降至51.1万—55.3万吨区间，为近年同期低位；铝棒库存同步下降，铝水比例恢复至正常水平，铸锭量收缩，现货流通偏紧支撑升水维持高位。需求端，“银十”进入尾声，下游铝厂按需消费为主，新单跟进略有不足，开工率维持平稳。9月绿证价格指数回落，电解铝低碳认证成本下降，绿电铝溢价与CBAM出口竞争力改善，对铝价中枢形成中长期温和支撑。
现货市场，铝价高位反弹过程中，沪铝月差反向结构明显收窄，持货商担忧基差走弱引发库存亏损，月底前集中降库变现，现货升水持续收敛但仍处高位。下游维持刚需采购，贸易商接货意愿偏低，进口铝流入对国内需求形成一定分流，盘面反弹阶段现货跟涨乏力，整体交投偏淡，后续基差存在下行压力。
后市展望，美联储按兵不动预期已部分计价，9月CPI同比3.7%、核心2.6%支撑美元偏强。沃什若保留12月紧缩选项，铝价有回测区间下沿压力。低库存、高升水、Back结构已反复交易，边际驱动递减；盘面行至震荡箱体上沿，继续向上弹性受远期宽松预期压缩。强现实与弱预期博弈，沪铝区间震荡。
沪铝主力参考区间：23,300—23,700元/吨；伦铝3M参考2,950—3,150美元/吨。
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