长江有色：沃什在杰克逊霍尔首秀放鹰引爆美元 31日铜价或下跌

长江铜价copper.ccmn.cn短评：沃什在杰克逊霍尔首秀放鹰，隔周伦铜收跌0.15%；国内金九旺季临近、新兴赛道高景气延续，但海外宏观谨慎主导盘面，今现铜或下跌。

【铜期货市场】沃什在杰克逊霍尔首秀放鹰，隔周伦铜承压震荡下跌，最新收盘报价14285美元/吨，收跌21美元，跌幅0.15%，成交量16874手增加1358手，持仓量270145手减少215手；周五晚间沪铜高位回落后盘整；主力月2610合约最新收盘价报108570元/吨，跌50元，跌幅0.05%。

伦敦金属交易所（LME）8月28日伦铜最新库存量报234275吨，较上个交易日减少1300吨，跌幅0.55%。

长江铜业网讯：今日沪铜主力2610合约早盘低开，09:01最新开盘价报108460元/吨，跌160元。

宏观层面，美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会讲话中释放偏鹰信号，直言通胀仍处过高区间，近期数据虽有放缓，但尚不足以确认趋势性改善；唯有潜在通胀持续、明确地向2%目标回落，政策转向才具备充分依据，否则收紧工作仍将继续。较此前表态，其加息暗示更为直接，认为未来数月仍存进一步加息可能；同时对前瞻指引持保留态度，并承认当前利率尚未对经济活动形成明显抑制。美联储哈玛克亦表示，年底通胀或落至3%左右、距目标仍有差距，"是时候加息，等待将带来痛苦"。而此番鹰派言论直接利好美元指数，上周五强势收涨0.55%报99.66，创下6月17日以来最大单日涨幅，周线累计涨幅近0.9%，录得十周来最佳表现。

国内层面，8月28日央行与金融监管总局联合印发房地产信贷管理新政，推动构建房地产发展新模式。新政将个人住房贷款期限上限延至40年，具体由借贷双方协商确定；同时严守最低首付比例要求，贷款金额不得超过住房评估价值，并按期限差异化执行还本付息规则，有望支撑刚性与改善性购房需求回升，间接带动新增住房开工端的金属增量需求。

产业基本面，矿端扰动持续，国内铜精矿现货加工费深陷历史极低负值区间，矿紧格局延续。上周LME铜注销仓单大幅攀升，库存重回去化，尽管去化幅度仅1.8%，但绝对水平仍处2月19日以来低位，叠加现货升水回升，继续支撑伦铜；美国铜关税预期仍主导全球贸易流向，COMEX库存续增，挤仓风险有所抬升。国内方面，进口亏损扩大、出口窗口开启，海外与国内可流通货源均偏紧，叠加下游刚需采购，社会库存明显回落；截至8月28日，上期所周度铜库存环比下降19.12%至7.24万吨，刷新两年半新低，为铜价提供强支撑。需求端，传统淡季进入收尾阶段，8月线缆开工、空调排产、乘用车零售及地产链数据虽仍承压，但环比降幅有所收敛，叠加"金九"旺季偏暖预期，消费存在修复空间。新兴赛道维持高景气：新能源汽车7月销量占比首超60%、出口同比翻倍；AI算力拉动高端铜材需求增速超200%，国内全链条配套已成型；"十五五"电网投资超16万亿元，电力用铜增量获双重保障；人形机器人、绿色船舶亦贡献刚性增量。现货方面，流通货源紧俏推升升水，持货商挺价意愿增强；但高铜价、高升水抑制刚需释放，叠加新增订单不及预期及月底资金承压，下游采买情绪低迷，成交难有亮点。

整体来看，沃什讲话后交易员大幅加码9月加息押注，利率上行提振美元、压制制造业需求，海外宏观谨慎情绪主导盘面，对工业金属形成压制。基本面维持健康：矿紧格局延续，关税预期主导全球贸易格局，LME库存回归去化、注销仓单边际回升，挤仓风险重燃；国内库存降至两年半低位，"金九"旺季临近叠加新兴赛道高景气，铜价下方支撑较强。但需高度警惕232关税政策突然落地引发的异常波动。

综合判断，海外宏观偏谨慎主导，今日现货铜价或承压下行。今日沪期铜主力运行区间或在：10.78-10.94万元/吨。

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