从钴业龙头到黄金新贵！洛阳钼业黄金新矿锁定南美霸主，美联储降息或引爆第二增长曲线
9月3日，洛阳钼业（603993.SH/03993.HK）在投资者交流会上明确，公司正加速推进铜、黄金两大核心资源的战略布局，同时优化小金属业务结构。董事会秘书徐辉透露，公司计划通过刚果（金）TFM和KFM矿山的持续扩产，到2028年实现铜产能80万至100万吨，其中TFM矿区1600平方公里范围内将进行系统性开发，通过采选冶全流程协同提升规模效应。目前凯歌豪斯金矿项目已启动资源勘探深化工作，预计2028年投产并形成年产11.5吨黄金的生产能力，较原计划提前一年实现商业化运营。
在铜资源开发方面，洛阳钼业计划将TFM矿区打造为全球最大铜生产基地之一。该矿当前铜资源量达2800万吨，品位2.5%，通过西区开发与混合矿项目改造，2024年已实现65万吨铜产量，2025年目标提升至70万吨。徐辉强调，公司正推进"采选冶一体化"模式，通过智能化配矿系统将选矿回收率提升至90%以上，吨铜综合成本较行业均值低25%。随着KFM二期项目2026年投产，铜钴产能将形成85万吨/年的协同释放曲线。
黄金业务成为新的战略支点。凯歌豪斯金矿作为南美洲最大斑岩型金矿，保有资源量13.76亿吨，已探明储量6.59亿吨。项目组6月底进驻矿区后，通过加密勘探发现深部矿体延伸，初步研判资源量存在15%-20%提升空间。该矿采用全露天开采工艺，剥采比仅0.8:1，较传统金矿降低40%成本。洛阳钼业计划通过设立市场化运营主体引入战略投资者，以杠杆融资方式筹集30亿美元开发资金，预计项目内部收益率（IRR）可达18%以上。
在资源结构优化层面，公司钼业务营收占比已从2023年的18%降至12%，但通过尾矿综合利用技术实现年增收12亿元。徐辉表示，洛阳钼业将保留钼板块技术优势，重点发展高附加值产品，同时将资源投入向铜、金等战略品种倾斜。财务数据显示，2025年上半年公司铜钴板块贡献利润67亿元，占总利润比重达76%，较去年同期提升23个百分点。
机构分析认为，洛阳钼业铜产能扩张与黄金资源落地形成双重驱动。当前LME铜价维持在9000美元/吨高位，叠加全球铜供需缺口扩大至500万吨/年，公司铜业务有望享受量价齐升红利。黄金业务则受益于美联储降息周期预期，凯歌豪斯项目投产后将跻身全球前十大金矿生产商行列。多家券商上调目标价至8.5港元，看好其"铜+黄金"双轮驱动下的估值重塑空间。
