长江有色：美元美股双压及中间品供给结构性分化 21日镍价或小跌

镍期货市场：美指上涨金融属性仍受压制，隔夜伦镍收跌0.79%；伦镍最新收盘报16910，比前一交易日下跌135美元/吨，跌幅为0.79%，成交4586手，国内方面，夜盘沪期镍弱势震荡，尾盘小幅收跌，沪镍主力合约2509最新收报129790元/吨，下跌460元/吨，跌幅为0.35%；

伦敦金属交易所（LME）7月20日伦镍库存报273222吨，较前一交易日库存量减少1062。

长江镍业网讯：今日沪镍期货全线高开为主；主力月2509合约开盘报130300涨50，9：10分沪镍主力2509合约报129770跌480；沪期镍开盘高开低走，盘面维持弱势震荡；宏观面，国际层面，美伊冲突升级中东局势承压，美国对加拿大产品加征 50% 额外关税，英国内阁改组引发市场关注；国内国常会部署 “六张网” 建设，LPR 连续 14 个月持稳，证监会召开投资者座谈会稳市场预期，消费品以旧换新惠及超 1.5 亿人次。美元指数续涨 0.21% 至 100.9关口附近，受美联储鹰派预期与避险情绪支撑。美股三大股指集体收跌，科技股分化叠加避险情绪压制风险偏好。隔夜伦镍震荡下跌，主因美元走强、全球库存高企及终端需求疲软；今日国内镍价震荡走弱，外盘拖累叠加下游补库意愿偏弱、库存去化缓慢，成本端形成托底支撑。

原料端格局：红土镍矿收紧 中间品供给结构性分化
供给端刚性约束逐步凸显：印尼收紧镍矿开采配额，高品位红土镍矿可采储量下滑，矿价基准规则上调直接推高冶炼成本；硫化镍矿全球增量空间有限，无法对冲主流产区供给缺口。高冰镍产量环比小幅回落，氢氧化镍钴（MHP）产量温和增长但受硫磺涨价挤压利润空间。再生镍受电子废料回收渠道收缩制约，产能释放不及预期，整体供给增速较上年明显放缓。

产业链现状与后市走势前瞻
当前产业链呈现 “上游成本抬升、中游利润承压、下游需求分化” 特征：矿端政策支撑原料价格中枢，冶炼环节利润空间持续被压缩；下游不锈钢处于传统消费淡季，动力电池领域需求稳步修复。展望后市，美联储政策博弈与地缘冲突仍将主导短期波动，镍价大概率维持区间震荡格局，预计国内镍价波动区间报129000元/吨-130000元/吨，伦镍波动区间下方 16500 美元 / 吨支撑较强，上方 17100 美元 / 吨存在阻力，建议重点关注印尼配额审批进度与下游需求复苏节奏。
（注：本文为原创分析，仅供参考，不构成投资建议。数据支持：长江有色金属网 www.ccmn.cn电话：0592-5668838）