锗价跌破15200元！军工订单暴增300%为何救不了“战略金属”？

2025年5月7日，长江综合锗均价报15200元/千克，单日下跌100元。这一轮看似“技术性回调”的行情背后，实为隐性库存抛售、替代材料冲击与主力资金撤退的共振效应。作为红外光学、光纤通信、军工等领域不可替代的战略金属，锗价的持续下探折射出全球供应链重构的深层矛盾。

​​一、价格崩塌的导火索：隐性库存“踩踏式出逃”​​

​​冶炼厂突击抛售​​

江西某锗业公司单日抛售30吨现货库存，导致港口库存周转周期从7天拉长至14天，市场陷入“越跌越抛”的恶性循环。云南临沧矿因品位降至0.003%，提纯成本突破8000元/吨，倒逼企业加速库存去化。

​​资金链断裂风险​​

驰宏锌锗、云南锗业等龙头企业融资余额较年初下降12.6%，部分中小型冶炼厂因银行收紧信贷被迫低价抛货。

​​进口资源冲击​​

刚果（金）低成本锗矿5月到港量环比激增40%，到岸价低至14300元/吨，进一步挤压国产锗生存空间。

​​二、结构性矛盾：军工需求激增难抵传统领域坍塌​​

​​军工赛道成“唯一亮点”​​

美军定向能武器升级计划新增8吨锗透镜订单，星链卫星锗基太阳能电池用量提升至1.8公斤/颗，全年航天领域消耗量突破25吨。

云南锗业红外光学模组获军工认证，产品毛利率维持在45%以上，但该板块仅占公司营收的18%，难以对冲整体颓势。

​​传统需求“断崖式萎缩”​​

全球5G基站建设进度放缓，磷化铟芯片订单量同比下降22%，消费电子焊料需求同比下滑15%。

光纤用四氯化锗采购量环比减少18%，投机性库存削减加剧市场抛压。

​​三、资本暗战：主力资金撤退与产业资本抄底​​

​​主力资金净流出加剧​​

锗镓概念板块当日主力资金净流出1828万元，近5日累计净流出达1.14亿元，云南锗业、驰宏锌锗遭机构减持超3亿元。

​​产业资本逆势布局​​

紫金矿业通过收购刚果（金）钴锗伴生矿锁定20年开采权，资源自给率提升至35%；湖南黄金斥资5.6亿元扩建再生锗生产线，瞄准军工废料回收市场。

​​四、未来变局：技术替代“灰犀牛”与政策托底博弈​​

​​砷化镓材料的致命冲击​​

中科院研发的砷化镓/石墨烯复合衬底转换效率突破23%，成本较锗基产品降低18%，已获华为、隆基等企业量产订单。

​​政策托底效应显现​​

《十四五国家战略性新兴产发展规划》要求2025年锗材料国产化率超90%，工信部设立15亿元专项资金支持大直径锗单晶制备技术攻关。

​​供需再平衡窗口​​

Fastmarkets预测2025年全球锗缺口将收窄至8吨，2026年或重现2吨短缺，价格中枢有望回升至16500元/千克。
 

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