【供应扰动传导 盘面运行于昨结之上】供应端因素成为锌价的主要驱动力量。8月5日午间，沪锌2609合约最新价格25,300元/吨，较昨日结算价24,955元上涨345元，全天运行于昨日结算价上方，重心持续靠近区间上沿。资金在供应偏紧的叙事下保持流入节奏。现货市场同步走高，长江现货0#锌均价25,190元/吨，较昨日均上涨260元。海外冶炼环节的检修与减产扰动，叠加矿端供给的结构性偏紧，共同构成本轮价格重心抬升的支撑。
【加工费低位 冶炼利润受挤压】锌精矿加工费是衡量矿端松紧的核心指标。海外主力矿山的产量释放节奏偏慢，国内部分矿区受安全环保检查影响，原料到厂进度放缓，锌精矿加工费维持低位运行，冶炼厂在原料端的议价空间受限。加工费处于低位，冶炼环节的收益更多依赖硫酸、白银等副产品的回收贡献，部分中小冶炼厂将检修安排前移，精炼锌的月度产出增量因此受到约束。原料端的紧张同样体现在成品牌号结构上，高牌号资源溢价稳定，说明可交割级别的精炼锌供给并不宽裕。价格端的表现与之呼应，沪锌重心持续偏向上方，回调空间受到成本端支撑的限制，冶炼厂惜售心态随之抬头。
【进口到货受阻 四条线索同时收紧】据CCMN平台8月4日报道，LME锌库存逼近低位，现货仓单集中，贸易巨头托克手握大量可交割锌仓单，深度升水之下8月合约暗藏逼仓隐患。海外升水结构走深，直接抬高进口锌锭的到岸成本，进口窗口维持关闭状态，国内市场对外部资源的补充依赖度下降，可用货源更多取决于国内冶炼厂的排产节奏与社会库存的释放力度。期现结构给出同向信号，正向结构下持货成本可被覆盖，贸易商挺价意愿增强，现货流通速度相应放缓。矿端加工费、冶炼排产、进口到货与海外仓单四条供应线索同时收紧，锌市的供应弹性被压缩。后续需重点跟踪国内冶炼厂检修恢复进度、锌精矿港口库存变化，以及沪锌2609合约在临近交割月的迁移路径。
CCMN长江有色网讯 小江
