长江有色：26日铜价大涨 下游以逢低刚需补货及长单提货为主

8月26日铜期货市场动态：今日沪期铜主力月2610合约高开上扬，盘面重心上移至10.9万上方；开盘价报108300元/吨，最高109520元/吨，最低107880元/吨，昨结108160元/吨，今日收盘价报108750元/吨，涨590元，涨幅0.55%，沪铜主力2610合约全天成交量127341手增加48834手；持仓量221610手增加17156手。亚盘时段，伦铜冲高回落，北京时间15：10最新报价14352.5美元/吨，涨28美元/吨，涨幅0.20%。

长江铜业网铜价格统计：今日国内现货铜价格大涨，长江现货1#铜价报109570元/吨，涨1020元，升水370-升水410，涨60元；长江综合1#铜价报109465元/吨，涨1000元，升水230-升水340，涨40元；广东现货1#铜价报109390元/吨，涨970元，升水110-升水310，涨10元；上海地区1#铜价报109430元/吨，涨1000元，升水210-升水290，涨40元。

长江铜市分析：

当前铜市处于宏观预期转向、产业紧平衡与淡旺季切换的三重交汇窗口，行情核心逻辑从单一宏观驱动，转向美元走弱预期与矿端刚性紧缺的共振支撑，叠加国内“金九银十”旺季预期边际拉动，整体呈现“下有强托底、上有测试动能”的偏强运行格局。

宏观层面，美国通胀持续缓和、劳动力市场边际走弱，市场对美联储9月维持利率不变的定价持续升温，短期加息押注明显降温。美债长端收益率冲高至5.3%的近20年新高后快速回落，叠加美财政部将长债回购规模翻倍，市场重新评估长端美债供需关系，美元利率优势持续削弱，很难形成趋势性反弹。星展银行指出，当前美联储政策沟通存在明显空白，市场对利率引导路径、长端收益率容忍阈值缺乏明确认知，政策方向模糊将从信心层面对美元形成额外压力。即将公布的核心PCE数据是短期关键变量，叠加油价回落缓解能源通胀压力，美联储维持高利率的必要性进一步下降，宏观端对铜价的压制已明显转向偏暖。

国内方面，国家积极财政政策靠前发力，1875亿元消费品以旧换新资金落地，叠加财政金融协同促内需政策、50城有奖发票活动，合计带动终端消费超1.7万亿元，惠及超2.9亿人次，对金属终端需求预期形成中性偏暖支撑。

产业基本面，全球铜矿端扰动集中释放：Las Bambas事故后虽复产但监管调查未了；智利暴雪冲击主产区，伦丁矿业下调产量指引1万吨，Codelco产出承压；紫金矿业刚果（金）铜矿受洪水影响，全年产量完成难度上升。矿端紧张态势加剧，进口铜精矿TC深跌至-182美元/干吨，叠加硫酸价格下行，冶炼厂生产积极性存疑。库存端结构性分化明显：LME铜库存小幅回落，注销仓单回升至13万吨以上、占比突破55%，挤仓风险抬头；COMEX铜库存创纪录达67.38万吨，关税规避驱动的向美运铜趋势延续。上期所铜库存虽小幅累积至8.95万吨，但绝对量仍处两年低位。本周初国内电解铜社库大幅去库1.64万吨至12.87万吨，冶炼厂出口与进口清关均受限，下游逢低接货支撑去库，对铜价形成明确托底。精废价差收敛至4000元以内，再生铜含税票点升至11.5%-12%，叠加矿紧传导，7月国内精炼铜产量同比转负，后续供应增量有限。需求端呈现弱中有韧格局：传统地产、家电、线缆受淡季与高价抑制，精铜杆开工偏低；但新能源车出口高增、AI数据中心扩容、电网“十五五”万亿投资、人形机器人放量及7月光伏新增装机同比大增27.54%，远期消费增量预期持续强化。

现货市场，铜价再次升至高位，叠加进口铜流入减少且出口窗口打开，市场流通趋紧带动现货升水走涨，但持货商高价出货受阻，下游以逢低刚需补货及长单提货为主，贸易商操作偏谨慎，整体交投仍显乏力。

综合来看，短期沪铜主力合约运行区间看107,000—108,800元/吨；伦铜3M运行区间14,000—14,400美元/吨。后续需警惕美国232关税落地前后的市场异常波动，重点跟踪国内旺季需求兑现节奏。

长江有色金属网www.ccmn.cn  电话：0592-5668838