钨价续跌2500元！核聚变需求“失速”？市场情绪从“狂热追涨”转向“谨慎观望”
2025年5月23日，长江综合钨粉均价回落至357,000元/吨，较前一日下跌2,500元，连续两日累计跌3,500元。这是自3月中旬以来首次出现连续回调，市场情绪从“狂热追涨”转向“谨慎观望”。在核聚变需求未达预期、技术替代加速与资本退潮的多重压力下，钨价高位震荡的脆弱性逐渐显现。本文结合今日行业动态与全球战略格局，解析当前市场逻辑与未来变数。
一、行情速览：产业链价格全线回调
钨精矿：高位松动
主产区65%黑钨精矿报价16.3万元/标吨（较峰值回落3.0%），江西、湖南现货流通量不足45%，持货商挺价意愿松动，部分贸易商抛售前期囤货。自然资源部2025年首批钨矿开采指标同比缩减6.45%，但短期市场焦点转向需求端疲软。
APT（仲钨酸铵）：成本支撑弱化
散货报价24.0万元/吨（较月初下降4.1%），美国50%关税压制下，1-4月硬质合金出口同比下滑28%，中低端制品库存积压超1.5万吨，冶炼厂减产范围扩大。
钨粉：均价355元/公斤，光伏钨丝渗透率停滞在12%，碳化硅刀具成本再降10%，冲击30%传统需求；
碳化钨粉：原生料报价350元/公斤，再生料因纯度不足（替代率<15%）价格倒挂加剧，技术分化持续扩大。
二、下跌动因：三重压力共振
技术替代加速颠覆需求逻辑
核聚变领域：法国WEST装置实验显示碳化钨涂层寿命不足预期，部分项目转向碳化硅试验，钨铜偏滤器需求增速放缓；
光伏领域：单晶硅切割用碳化硅刀具成本降至210元/公斤（较年初-20%），厦门钨业光伏钨丝产线投产延期至Q3，需求拉动不及预期。
资本退潮与板块分化
钨概念板块5月23日主力资金净流出1.87亿元，板块指数微涨0.31%，但分化显著：湖南黄金逆势涨3.99%，洛阳钼业跌1.63%；
贸易商囤货量达3.2万吨（占流通库存30%），部分资金加速套现离场，市场流动性承压。
出口疲软与政策博弈恶化
欧盟10万吨战略储备招标首批执行率仅65%，现货升水率回落至4%，欧洲买家压价意愿增强；
美国对华钨铁加征关税导致硬质合金出口同比下滑40%，中低端制品库存积压超1.5万吨。
三、龙头企业动态：分化中谋突围
厦门钨业（600549.SH）：
光伏钨丝产线延期拖累短期业绩，但NL结构正极材料获宁德时代订单，技术溢价对冲传统业务风险；
5月长单报价下调至23.3万元/吨，释放成本传导压力信号。
中钨高新（000657.SZ）：
柿竹园钨矿注入后资源自给率提升至25%，军工订单占比稳居35%，硬质合金刀具出口逆势增长12%；
研发投入同比+18%，聚焦核聚变钨铜偏滤器技术，抢占下一代需求高地。
湖南黄金（002155.SZ）：
受益于避险资金流入，股价逆势上涨3.99%，但APT库存积压超800吨，现金流压力隐现。
四、未来展望：高位震荡中的结构性机会
支撑逻辑：
资源稀缺性：国内钨矿开采指标同比缩减6.45%，原生矿缺口12%短期难逆转；
核聚变长期催化：中国CRAFT项目通过关键测试，2027年钨需求缺口或达5,433吨。
风险预警：
技术替代加速：碳化硅刀具成本若再降10%，或冲击30%传统钨需求；
资本炒作退潮：钨概念板块市盈率（14.25）已高于有色行业均值（12.5），估值回调压力显现。
综合预判：
未来一周钨价或围绕35万-36万元/吨震荡，关注欧盟招标执行率、核聚变技术突破及龙头股业绩指引。
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