【ccmn.cn摘要】美联储偏鹰、美元高位叠加中东风险施压，隔周伦锌收跌1.8%；Nyrstar评估荷兰冶炼业务引发供紧担忧支撑锌价，但获利回吐压制盘面，预今现锌下跌。
【ccmn.cn锌期货市场】隔周伦锌领跌有色，盘面走势疲弱；开盘报3957美元/吨，高点报3989.5美元，低点报3889美元，尾盘收于3894美元，跌71美元，跌幅1.80%；成交量10062手减少5778手，持仓量264119手增加2097手。沪锌复市开盘走弱，盘面跌势氛围浓郁；主力2611合约09:25最新价报26390元/吨，跌355元，跌幅1.33%。
宏观层面，里士满联储行长巴尔金称，汽油、关税、AI建设热潮等多重成本压力持续抬升，美国通胀粘性增强，若通胀未能较快回落，美联储后续大概率进一步收紧。美国上周初请失业金人数降至19.7万、接近57年低位，就业企稳但招聘谨慎；加息落地后，年内再加息预期未消。伊朗提出“七日重开霍尔木兹海峡”方案，特朗普公开拒绝，称美方完全控制海峡、伊方“高估手牌”；伊方坚持开放须以条件落地为前提，周日特朗普又称本周继续谈判——“拒谈—再谈”循环强化地缘不确定性。美元指数强势反弹、油价高开上涨，市场进入避险闭环，风险偏好降温，有色盘面全线承压。
国内层面，央行2026年三季度例会延续适度宽松基调，加大逆周期调节，强化财政货币协同，定向支持内需、科创、中小微，稳增长信号明确，稳定流动性预期，对内盘商品风险偏好形成对冲。
产业基本面，海外Nyrstar对荷兰锌冶炼业务启动战略评估，供应担忧升温；LME现货锌对三月升水升至106美元/吨，现货紧平衡凸显。但截止9月25日LME锌周度库存环比增5.46%至12.2万吨，前期挤仓风险降温。ILZSG：2026年1—7月全球精炼锌产801.1万吨、消790.8万吨，累剩10.3万吨；7月单月由缺0.53万吨转为剩1.32万吨，海外总量过剩压制上方。国内锌精矿TC低位，矿紧延续，冶炼厂采购谨慎，成交价下探至-2600～-2800元/金属吨，个别低TC附“银不计价”条件；硫酸价格回落，冶炼利润承压，后续减产预期仍在。近一月锌出口盈利走阔至2000元/吨附近，持货商出口动能强，8月精炼锌出口4.07万吨、环比+340.36%。金九+双节备库下下游采购尚可，锌锭社库持续回落，9月24日刷2月中旬以来低位，国内基本面托底。
整体来看，美国9月综合PMI初值58.4（2021年7月以来新高）+联储放鹰，10月加息概率近七成，美元一度破101压制风险资产。美伊无实质进展、也门冲突升级，原油供应溢价难消。LME仓单集中度不高，近月流动性风险阶段性降温，但0—3 BACK走扩仍需跟踪。国内临近国庆，节后累库预期抬头；不过10月部分炼厂检修、矿端偏紧、出口开窗、社库低位，锌价下方明确。因此，锌价在宏观压顶+节前资金谨慎，短期进入高位宽幅震荡格局。
今日沪期锌主力运行区间：2.62—2.69万元/吨。
（长江有色金属网cjys.cn研发团队 0592-5668838）
