【ccmn.cn摘要】美联储加息押注升温，美元美债同步走强，隔夜伦锌跌逾1%；矿紧格局与节前补库托底，但海外挤仓情绪降温及周边金属下跌带动，预今现锌涨跌博弈。
【ccmn.cn锌期货市场】隔夜伦锌震荡下沿；开盘报3897美元/吨，高点报3897美元，低点报3821美元，尾盘收于3851美元，跌43美元，跌幅1.09%；成交量15753手增加5691手，持仓量263730手减少389手。晚间沪锌宽幅震荡，尾盘横盘整理收出一根小阳线；主力2611合约最新收盘价报26490元/吨，涨25元，涨幅0.09%。
宏观层面，美联储鹰派信号密集，10月加息概率升至70%、12月达94%，全年四次加息定价近乎完全消化；美债收益率与美元走强削弱无息金属持有吸引力，锌价短期随数据窗口承压。中东斡旋令原油涨幅收窄，市场重心暂回紧缩预期，但地缘供应扰动未除，柴油上行风险仍在，油价—通胀逻辑持续，美元避险支撑强化，锌价暂由高利率主导。
国内层面，1—8月原材料制造业利润同比+47.3%，拉动规上工业利润6.2个百分点，有色、化工高增、石油加工扭亏，单位营收成本下降、营收利润率同比提0.44个百分点。但复苏不均衡，增量集中在AI相关与出口部门，广谱工业需求仍弱，下游制造业备货意愿受抑，基础金属情绪承压。
产业基本面，LME锌库存缓累但绝对低位，仓单集中度回落令挤仓风险阶段性缓解，0-3月Back仍高，流动性风险可再发酵。国内矿紧未改，国产50%锌精矿TC落在-1500～-2200元/金属吨，现货流通偏紧；硫酸大跌+低TC下，自有矿企业凭议价维持生产，高成本炼厂被动减产，供应压力逐步缓解。美伊反复推高海外能源成本，需防海外冶炼减产。需求受国庆扰动，下游阶段性刚需补库、运输受阻到货延迟，锌锭社库明显去化、运费推升现货升水；但三大初级下游环比走弱——黑色走弱拖镀锌管、成品累库、备货不及预期；压铸锌合金、氧化锌旺季兑现有限、刚需为主、部分检修，消费同比偏弱。外强内弱打开出口窗口，双节备库托底社库，锌价在供应收缩与消费弱复苏间震荡。
展望后市，宏观偏空，地缘推高能源、通胀叠加美国韧性巩固加息定价。炼厂生产承压但供损有限，国内需求平淡、社库去化放缓，锌价高位震荡；若四季度欧洲能源倒逼减产可抬升中枢，但国内终端疲软压制上行空间。
今日沪锌主力运行区间：26,100—26,900元/吨。
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