招金矿业获麦格理唱好，海域金矿2027-2028年投产成关键驱动

麦格理发表最新研究报告，维持对招金矿业的“跑赢大市”评级，目标价42港元。报告指出，招金矿业正持续扩大黄金矿场组合，并通过勘探实现有机增长。其中，关键项目海域金矿预计将于2027年底至2028年初投产。

基于对地缘政治、贸易环境及美债可持续性等因素的担忧，该行对金价走势持乐观态度，并认为招金矿业作为低成本纯黄金生产企业，将显著受益于金价上升趋势。为此，麦格理将招金矿业2025至2027年净利润预测分别上调10%、74%及50%，调整后三年净利润预测分别约为36.17亿元、49.91亿元及42.93亿元。

除海域金矿外，招金矿业在非洲的阿布贾、科马洪等金矿项目也已逐步贡献产量，推动公司国际化战略落地。2025年上半年，公司矿产金产量同比增长约13.77%，收入和归母净利润分别实现50.69%和160.44%的显著增长，展现出强劲的经营韧性。

综合来看，招金矿业在产能扩张、成本优化及金价上行多重利好下，业绩增长路径清晰。麦格理的目标价隐含对公司未来盈利能力的积极预期，而海域金矿的进展将成为后续估值重估的关键催化剂。

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