40% 溢价疯狂追捧！国投白银 LOF 11 次风险警示未果，放宽限购能降温

在国际白银价格持续飙涨的市场氛围下，国内主投白银期货的LOF产品——国投白银LOF近期成为投资者追捧的焦点，其场内交易价格溢价率一度飙升至逾40%。面对居高不下的溢价风险，基金管理人接连发布风险提示并启动盘中停牌，但市场狂热情绪未减，后续基金公司选择适度放开限购以疏导供需，业内预计这一举措将配合白银价格潜在调整压力，推动高溢价现象回归理性。

近期白银市场迎来强劲上涨行情，据市场数据显示，2025年以来国际白银价格累计涨幅已超130%，12月中旬更是突破66美元/盎司关口，创下历史新高。在此背景下，作为国内稀缺的场内白银期货投资标的，国投白银LOF成为资金追逐的核心载体，场内交易价格与基金净值的偏离度持续扩大，溢价率峰值突破40%，远超常规合理区间。

针对这一异常波动，基金管理人国投瑞银基金开启密集风控模式。仅上周，该LOF就连续发布五则风险提示公告，并实施三个交易日的盘中临时停牌，试图通过信息披露和交易暂停警示市场风险。从月度维度看，12月以来国投瑞银基金已就该产品累计发布十一次风险提示，反复强调高溢价买入可能带来的亏损风险，以及商品期货基金本身具有的杠杆性、高波动性等特性。

值得注意的是，此前基金公司采取的限购措施陷入“调控悖论”：为避免过多资金追高加剧波动，国投白银LOF此前设置严格的场外申购限额，A类份额单日申购上限仅100元，C类份额为1000元。但场外渠道的资金流入受限，反而倒逼大量资金涌入场内二级市场交易，进一步推高交易价格和溢价率，形成“越限越涨、溢价高企”的局面。

为破解这一困局，国投瑞银基金近期调整调控策略，选择适度放开限购以平抑场内溢价。根据12月19日发布的公告，自12月22日起，国投白银LOF A类份额单日申购金额上限由100元调整为500元，C类份额则由1000元下调为500元。基金公司在致投资者的一封信中明确表示，上调A类份额申购限额的核心目的是增加场内份额有效供给，缓解供需失衡，为过热的交易情绪提供“冷却”机制；而下调C类份额限额则是为应对其申赎频繁问题，减少资金短期波动对基金跟踪误差的影响。

业内人士对这一调整的降温效果持乐观预期。根据LOF产品套利机制，当场内价格大幅溢价时，投资者可通过场外按净值申购、场内按市价卖出实现套利。此次A类份额限购额度放宽，将降低套利资金的入场门槛，有望增加场内套利抛盘规模，从而缩小交易价格与基金净值的差距。同时，当前白银价格已累计巨大涨幅，短期调整压力持续累积，南华期货等机构分析指出，白银期权隐含波动率升至高位，叠加美国232矿产调查结果公布在即等因素，获利盘了结可能引发价格回调。

市场数据已显现资金松动迹象，12月18日国投白银LOF成交额突破17亿元创上市新高，19日复牌后一度大跌超7%，截至当日收盘溢价率仍维持在30%以上。国投瑞银基金在最新风险提示中明确表态，基金二级市场高溢价率不具备可持续性，后续将根据市场情况持续调整申购限额，若溢价幅度未有效回落，不排除进一步延长停牌时间的可能。

在此背景下，业内专家提醒投资者，需理性看待白银板块及相关基金的投资机会，警惕高溢价背后的估值回归风险。对于风险承受能力较低的投资者，应避免盲目追高此类高波动产品；而参与套利的投资者则需关注LOF套利的时滞效应（T日申购T+2日方可场内交易），充分评估期间白银价格波动和交易成本对套利收益的影响。

【文中数据来源网络，观点仅供参考，不做投资依据！】