白银延续反弹态势：PMI疲软引发美联储降息预期，技术面面临37.87美元关键位考验

一、事件背景与市场反应

北京时间8月5日（周二）晚间，国际白银价格小幅走高，延续近期反弹态势。此次上涨主要受美国经济数据不及预期影响——7月ISM服务业PMI录得50.1，虽仍位于扩张区间，但较6月50.8显著下滑，创近八个月新低。数据公布后，市场对美联储提前启动宽松政策的预期升温，推动美元指数回落，非收益资产白银因此受益。

二、基本面驱动因素

1. 经济数据疲软强化降息预期

服务业扩张放缓：7月ISM服务业指数仅略高于50的荣枯线，显示美国经济核心动力——服务业的增速明显放缓。

就业市场承压：服务业就业指数大幅降至46.4（五个月内第四次收缩），印证劳动力市场降温趋势，进一步削弱美联储维持高利率的必要性。

新订单与商业活动疲软：新订单指数下滑至50.3，商业活动指数从54.2降至52.6，表明需求端压力显现，供应链瓶颈虽存但难以抵消整体动能不足。
市场影响：数据公布后，联邦基金利率期货显示，交易员对9月降息的押注从数据前的65%升至80%，美元指数短线下跌0.3%，白银等贵金属获得上行动力。

2. 美联储政策转向的逻辑链

经济软着陆与政策平衡：当前数据表明美国经济既未陷入衰退，也难以支撑持续高利率环境。美联储需在抑制通胀与避免硬着陆间寻求平衡，白银作为抗通胀资产，其吸引力随降息预期增强而上升。

实际利率下行预期：若美联储年内启动降息周期，实际利率将承压，降低持有无息资产（如白银）的机会成本，进一步支撑价格。

三、技术面关键位

1. 短期走势：50%回撤位争夺

37.87美元关键枢纽位：白银当前正测试39.50美元（近期高点）至36.21美元（近期低点）区间的50%回撤位（37.87美元）。该价位兼具心理关口与技术阻力双重属性。

突破信号意义：若日内收盘价站稳37.87美元上方，可能触发技术性买盘，推动价格向61.8%回撤位（38.40美元）发起挑战；反之，若受阻回落，则需关注下方支撑。

2. 支撑与阻力位明细

短期支撑：

50日均线（36.70美元）：提供动态支撑，跌破可能引发技术性抛售。

36.21美元（摆动低点）：7月26日形成的阶段性底部，构成最后防线。

上方阻力：

38.40美元（61.8%回撤位）：若突破，可能确认短期上行趋势。

39.50美元（近期高点）：需突破此价位方可打开中期上涨空间。

四、后市展望

1. 短期交易逻辑

数据依赖性增强：本周后续需关注美国7月非农就业报告（8月2日因技术问题延迟至8月9日公布），若就业数据延续疲软，白银可能进一步测试38美元关口。

技术面与基本面共振：当前价格处于“降息预期升温”与“技术突破临界点”的叠加窗口，波动率可能加剧。

2. 中长期风险因素

美联储政策路径不确定性：若后续数据（如CPI、零售销售）显示通胀反弹，可能打压降息预期，限制白银涨幅。

地缘政治与工业需求：作为兼具工业属性的金属，全球制造业景气度（如中国PMI）及新能源领域需求变化亦需纳入考量。

总结，白银价格在弱于预期的美国服务业数据推动下延续反弹，技术面面临37.87美元关键位考验。若基本面数据持续释放经济放缓信号，配合技术突破，短期目标可上看38.40-39.50美元区域；反之，需警惕50日均线支撑有效性。建议投资者密切关注本周非农数据及美联储官员讲话，以捕捉政策预期变化带来的交易机会。

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