长江有色： 中东炮火推高油价，高利率持续施压 23日锌价或大跌
【ccmn.cn摘要】中东炮火推高油价，高利率持续施压，隔夜伦锌领跌2.29%；AI疑虑收缩市场流动性，叠加美国通胀粘性主导情绪，预今现锌大幅下行。
【ccmn.cn锌期货市场】隔夜伦锌领跌有色金属大盘，价格重心显著下移；开盘报3753美元/吨，高点报3757美元，低点报3666美元，尾盘收于3671美元，跌86美元，跌幅2.29%；成交量14897手增加3467手，持仓量256279手增加2493手。晚间沪锌箱体大幅下行；主力2612合约最新收盘价报25230元/吨，跌380元，跌幅1.48%。
宏观层面，胡塞武装对沙特阿拉伯发动新一轮袭击后，市场对中东这一关键能源出口地区供应中断的担忧迅速升温。布伦特原油期货单日大涨4.0%，收于113.17美元/桶，创5月4日以来最高收盘价；美国原油期货上涨2.4%，报99.47美元。油价不仅触及五个月高点，还在一周内第三次进入技术性超买区间。受能源价格上涨推升通胀担忧影响，市场对美联储延续加息的预期持续升温。尽管普遍预计10月FOMC会议将按兵不动，但交易员定价12月加息概率已达78%，高盛预计12月将再加25个基点，利率峰值抬至4.00%—4.25%。即将公布的美国PCE数据将成为后续利率走向的关键指引，若数据印证通胀粘性，美联储表态大概率偏向鹰派，将对锌价形成直接压制。当前锌市短期缺乏明确单边驱动，价格波动仍将维持高位。
国内层面，发改委明确将及时出台增量政策、推动存量增量政策协同发力，加快制定扩大内需战略实施方案，配套统一大市场相关制度优化；叠加前9月高技术产业引资同比大增33.8%、占比达41.6%的向好数据，将直接稳定市场对“十五五”开局的增长预期，修复内需偏弱环境下的风险偏好，对有色金属、高端制造等实体关联板块形成明确情绪支撑。
产业基本面，全球锌精矿全年产量同比下滑，海外进口精矿加工费持续负值，国内矿山原料库存低位，叠加四季度矿山集中备货，原料端紧平衡进一步强化，冶炼厂原料成本支撑持续抬升。国内冶炼端在深度亏损约束下，主动压产、检修企业逐步增加，供应释放弹性大幅收窄。近期副产品硫酸价格大幅回落，冶炼厂综合利润进一步被挤压，产业端自发收缩供应的动力持续增强，锌价底部支撑不断夯实。WBMS数据显示，2026年8月全球精炼锌供应过剩6.76万吨，锌锭现货价格承压。需求端修复明显分化：新能源汽车产量同比+12%，出口链条需求保持韧性；但传统汽车产量同比-3.7%，房地产开发投资同比-20.6%，建筑镀锌相关需求持续承压，新能源、电力领域增量难以完全抵消传统板块需求疲弱的影响。此前锌锭出口窗口持续打开，9月国内精炼锌出口7.04万吨、环比大增73.17%，有效缓解国内供应压力；9月锌矿进口量回落至41.9万吨附近，进一步收紧国内原料流通。当前海外交仓节奏放缓，国内出口窗口收窄、下游以消化前期库存为主，整体去库节奏边际走缓。
展望后市，中东局势持续紧张推升能源品价格，通胀粘性进一步强化，市场风险偏好边际转弱，对锌价估值形成打压。当前锌矿端紧平衡格局延续，冶炼端受原料约束与利润挤压影响，供应释放弹性受限；叠加前期出口窗口打开带动精炼锌外流，国内现货供应压力显著缓解，社会库存延续回落态势，锌价下方支撑持续夯实。不过近期AI疑虑收缩市场流动性，叠加美国通胀粘性主导情绪，预计今日现锌大幅下行。
今日沪锌主力运行区间或在：25,100—25,600元/吨。
（长江有色金属网cjys.cn研发团队 0592-5668838）
