长江有色：国内低库存及金九旺季预期提振 17日铜价或上涨

长江铜价copper.ccmn.cn短评：美指续挫与美股走强共振，隔周伦铜收涨收涨0.26%；矿紧现实叠加关税扰动支撑铜价高位，国内低库存及金九旺季预期提振，预今现铜上涨。

【铜期货市场】美指续挫与美股走强共振，隔周伦铜偏强震荡，最新收盘报价14173美元/吨，收涨37美元，涨幅0.26%，成交量13255手减少7215手，持仓量268952手增加3237手；周五晚间沪铜窄幅震荡后反弹上行；主力月2609合约最新收盘价报108200元/吨，涨530元，涨幅0.49%。

伦敦金属交易所（LME）8月14日伦铜最新库存量报204975吨，较上个交易日减少2750吨，跌幅1.32%。

长江铜业网讯：今日沪铜主力 2609合约早盘高开，09:01最新开盘价报 108500 元/吨，涨830 元。

宏观层面，美联储货币政策预期仍是决定铜价估值中枢的核心主线。铜作为无息资产，美债利率构成其持有成本，利率下行与宽松预期升温将直接抬升估值。2026年7月美国多项核心数据走弱，紧缩预期被彻底打破：非农就业意外收缩且前期数据大幅下修，CPI、PPI通胀持续疲软，无加速回升压力，CME显示9月加息概率由超50%回落至约33%—40%，持有劣势显著缓解。美债收益率同步印证转向，2年期跌破55日均线、10年期自高位持续回落，牛陡或牛平均利好铜价。当前联邦基金利率维持3.50%—3.75%，7月议息仅少数官员支持加息，收紧意愿降温；8月末杰克逊霍尔研讨会主席讲话将成为验证政策路径、主导铜价中期走势的关键节点。最新7月零售环比跌0.6%，创14个月最大跌幅，拖累源于汽油降价、亚马逊大促后透支及汽车回调，剔车后仍走弱，商品消费边际降温；但美国经济并未失速，服务消费高景气、全年零售同比仍高于历史均值、低失业率托底收入，整体呈"温和降温、通胀回落"组合——既无危机式避险，又推动联储结束加息、开启宽松，系最利风险资产估值修复的宏观环境。

国内方面，央行初步统计2026年7月末社融存量463.27万亿元，同比增7.4%；其中对实体人民币贷款278.57万亿元（同比+5.2%），企业债36.47万亿元（同比+9.2%），政府债102.68万亿元（同比+14.1%），非金融企业股票12.6万亿元（同比+5.5%），金融条件保持支持性立场。

产业基本面，COMEX-LME价差系观测美精炼铜关税预期的核心实时指标，法兴测算隐含2027年1月15%关税概率14.6%、2028年1月30%关税概率37%；7月美铜进口超20万吨创12年新高，叠加海外扰动、矿企减产、中美资源争夺及国内精矿现货TC降至历史极低负值，矿紧强现实与关税不确定性共振，支撑铜价高位震荡。投机空头回补推动LME近月升水创2021年来高位，现货对3月期升水达434美元/吨（两周前45美元），LME库存降至204,975吨（较5月底-48%），显性短缺凸显。国内8月检修影响扩大、复产偏慢，精铜产量修复受限；需求结构性分化，地产家电弱势，新能源与AI算力对冲并形成净增量，7月有色协会铜产业景气指数48.5，环比增0.9，连续两月回升，先行合成指数89.6环比升1，淡季社库低位成逆势上行核心支撑。但高铜价抑制终端的负反馈需警惕，截止8月14日上期所库存仅微降0.55%，不过"金九"旺季临近预期亦给到支撑。

整体看，美元走软、权益偏好修复、美联储加息预期降温驱动铜价震荡上行；国内社融稳健、货币宽松继续托底金属消费。基本面矿端紧缺、美关税预期致非美库存下滑、国内下游韧性及旺季预期共振，预计今现铜上涨。

今日沪期铜主力参考：10.76—10.90万元/吨。

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