沪锌2611持仓10.46万手拒绝撤退！镀锌旺季叠加海上风电托底，资金韧性凸显

沪锌2611合约以翔实的硬数据展示了资金的底气。截至12:31，沪锌2611合约最新价格26200元/吨，较昨日结算价25850元上涨350元，持仓104649手、成交84661手均居高位，稳居主力位置；次主力沪锌2612持仓89336手、成交37194手，主力与次主力持仓落差仍超1.5万手，资金向近月集中、拒绝撤离的态势清晰。在近期回调之后，沪锌2611迅速收复失地，韧性显露无疑。

资金留守的底气来自需求端的托底。镀锌作为锌消费首要领域，正处传统旺季，下游订单与开工维持稳健，镀锌板卷与结构件的排产数据稳健，叠加风电塔筒用锌增量，构成了锌消费端最确定的两条主线；与此同时，海上风电建设提速，塔筒与基础件的镀锌用锌需求形成增量支撑，使得锌消费在地产链条偏弱的大背景下仍保有结构性亮点。供给方面，锌精矿加工费倒挂已持续约10个月，矿端偏紧约束冶炼端放量，据CCMN平台报道，中国精炼锌贸易格局由净进口向净出口转变，从而收紧了国内可交割货源。需求韧性与供给约束共同作用，令沪锌2611在反弹中守住104649手持仓，未现踩踏式减仓，近月合约的高持仓既是支撑也是潜在风险点；而沪锌2612与2701合约合计持仓已超11万手，远月同样聚集了相当规模的仓位，说明市场对锌的后市并未普遍看空。再生锌环节受原料与环保约束，增量释放同样有限，供给弹性偏低使得任何需求侧的边际改善都容易在价格上放大。

总的来看，持仓高企叠加需求托底，锌市短线或维持偏强震荡，资金面韧性仍是盘面的重要锚；从资金结构看，主力与次主力持仓落差超过1.5万手，近月主导的格局意味着短期方向仍由多头资金把握，高位持仓既是信心也是风险。后续需关注镀锌旺季订单的持续性，以及海上风电用锌增量的兑现节奏，若需求边际走弱，高持仓也可能在反向波动中放大价格弹性，盘面波动随之加剧，多空在高位的分歧因此加大。