铜：降息热潮下多头蓄势待发，7.9万关口能否守住及突破仍存变数？
一、宏观驱动：降息预期与地缘扰动交织，美元走弱提供上行窗口
2025年8月初，全球铜市在宏观与基本面的双重作用下呈现震荡偏强格局。美联储副主席鲍曼与理事沃勒的鸽派转向，叠加7月非农数据疲软，推动市场对9月降息25个基点的预期升至90.7%，美元指数承压回落，为以美元计价的大宗商品提供支撑。特朗普提名美联储理事人选进一步强化政策宽松预期，而欧洲央行12月降息预期的推迟，则凸显全球货币政策分化对铜价的间接影响。
国内方面，反内卷政策与稳增长举措持续发力，权益市场回暖提振市场情绪，叠加新能源汽车产销数据亮眼（1-7月同比增39.2%），需求端预期改善为铜价注入信心。但海外关税豁免期限临近（8月13日）及美俄乌克兰谈判的不确定性，仍令市场保持谨慎，限制铜价上行空间。
二、供需博弈：矿端紧缺与消费韧性共振，库存去化支撑价格
供应端：海外矿端扰动延续，国内产能释放缓慢
海外：智利Codelco因坍塌事故暂停El Teniente矿部分作业至8月13日，引发精矿供应担忧；全球铜矿品位下降及环保成本高企，进一步制约产能释放。
国内：淡季累库幅度有限（上期所库存8.19万吨，处同期低位），全球精铜产能释放缓慢，叠加精铜替代优势显著，现货到货偏少维持升水格局。
需求端：淡季消费显韧性，新能源领域需求支撑
传统需求：电网投资及家电领域需求稳定，线缆企业开工率反弹印证淡季不淡。
新兴需求：新能源汽车产销持续高增（7月渗透率45%），动力电池及充电设施用铜需求强劲；光伏、风电装机量同比增超20%，进一步拉动铜消费。
库存变化：国内去库与海外累库并存
8月11日国内市场电解铜库存小幅下降0.11万吨至13.22万吨，上海、广东市场贡献主要降幅，显示下游逢低采购意愿。
伦铜库存持续累积创近4个月新高，但绝对量仍处低位，对价格压制有限。
三、技术面与市场情绪：7.9万关口博弈加剧，多头蓄势待发
沪期铜：2509合约高开高走，收盘价79020元/吨，涨0.74%，盘中突破7.9万关口但尾盘回落，显示短期阻力仍存。
伦铜：亚盘时段高位跳水，最新报9751美元/吨，跌0.17%，受美元反弹及海外累库影响。
现货市场：升水格局维持，交投谨慎
长江现货1#铜价报79190元/吨，涨550元，升水200-240元/吨；广东现货贴水收窄至130-70元/吨，显示区域供需差异。
下游畏高情绪仍存，但精铜杆及线缆企业开工率反弹，印证消费韧性。
四、关键变量与操作建议
突破7.9万需观察三大信号
美联储降息落地：若9月降息25个基点确认，美元指数进一步走弱将推动铜价上行。
矿端供应收缩：智利Codelco复产进度及海外其他矿山扰动情况，决定精矿紧张程度。
需求超预期表现：8月国内电网招标及新能源汽车产销数据是否延续高增，将验证消费韧性。
短期操作策略
多头：若沪铜有效站稳7.9万，可轻仓跟进，目标看向8.2万；若遇阻回落，关注7.8万支撑位。
空头：伦铜若跌破9700美元/吨，可短空博弈回调，但需警惕国内政策刺激对冲。
五、结语：多空交织下，铜价或维持震荡上行
当前铜市处于宏观宽松预期与基本面支撑的共振期，7.9万关口既是技术阻力位，也是市场心理关口。短期来看，国内需求韧性、矿端紧缺及降息预期构成上行动力，但海外累库、地缘风险及下游畏高情绪限制涨幅。若8月中下旬消费数据持续改善，且矿端供应未现明显缓解，铜价有望突破7.9万并挑战8万大关；反之，则需警惕高位回调风险。投资者应密切关注本周美国CPI数据及智利Codelco复产进展，以动态调整策略。
免责声明：本文内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。
