钴价再涨 2000 元！供给缺口下，短期看涨、中长期慢牛已定？

2026年2月25日，长江现货1#钴均价报435000元/吨，较上个交易日上涨2000元，涨幅温和但韧性十足。从当日市场成交情况来看，随着价格小幅攀升，下游动力电池、消费电子企业按需补库意愿有所提升，贸易商报价随行就市上调，市场交投氛围较前一交易日明显活跃，短期做多情绪得到有效释放，进一步支撑钴价上行。

宏观层面，2月25日央行开展6000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，由于当月有3000亿元MLF到期，此次操作实现净投放3000亿元，叠加本月此前买断式逆回购净投放的6000亿元，2月份中期流动性净投放总额高达9000亿元，继续处于偏高水平，形成“细水长流式”的精准滴灌，为实体经济及大宗商品市场注入充足流动性。钴作为战略小金属，兼具工业属性与避险属性，成为资金关注的重点品种之一，资金面的持续支撑为钴价上行提供了重要助力。

与此同时，当日A股小金属板块迎来爆发式上涨，截至10时44分，小金属板块指数涨幅达6%，成交338.37亿元，换手率3.44%，华锡有色、云南锗业等多只个股涨停，钨、稀土、钴等品种同步走强，形成强烈的板块联动效应。背后核心逻辑是全球资源民族主义抬头、科技自立战略推进下，小金属作为“新质生产力”的“工业维生素”，产业价值正在被重估。钴作为动力电池、消费电子、军工合金等领域的关键原材料，其战略价值日益凸显，叠加当日整体小金属板块的热度传导，直接带动钴价跟风上行，成为板块上涨的重要推手之一。

从行业基本面来看，供需紧平衡格局是钴价长期高位运行、今日持续上行的核心支撑。供给端，全球钴供给呈现刚性收缩态势，刚果（金）作为全球钴供给核心，贡献了全球76%的钴产量、55%的钴储量，2026年该国将钴出口总配额锁定在9.66万金属吨，较2024年供应量缩减55%，形成长期且刚性的供给约束，且出口需完成配额核查、预缴10%特许权使用费等繁复流程，进一步加剧供应紧张局面。此外，印尼湿法镍伴生钴投产速度放缓，海外其他地区新增产能有限，国内钴矿开采配额管控严格，全球钴供给弹性大幅下降，难以满足日益增长的需求，供需缺口持续扩大，2026年全球钴元素供需结构性缺口预计达到9.1万金属吨，短缺程度超过20%。

需求端，钴的核心需求领域持续扩容，成为支撑钴价的重要力量。动力电池领域，2024年全球新能源车钴需求同比增长19%，海外市场是核心增量，且固态电池与三元正极适配性明确，未来将成为钴需求中长期核心支撑；消费电子领域，行业景气回暖，AI手机、AI PC换机周期叠加国补政策驱动，用钴需求持续增长，2024年已创历史新高；工业、军工领域需求保持刚性，进一步支撑钴需求稳步提升，供需紧平衡格局持续强化，为钴价上行提供坚实底部支撑。同时，行业龙头企业动态也间接支撑钴价，华友钴业、腾远钴业等龙头个股近期表现强势，市场对其业绩预期向好，进一步传导至现货市场，带动钴价走高。

业内分析指出，2月25日钴价的上涨，是宏观流动性宽松、小金属板块热度传导、行业供需偏紧等多重因素共同作用的结果。当前，钴价定价机制已完成重构，从传统的供需定价切换为“政策导致供给缺口 + 供应安全溢价提升底部”，地缘格局对价格的影响远超单纯的供需平衡关系，进一步强化了钴价的强势格局。

对于后续行情，分析人士表示，短期来看，央行流动性投放带来的资金支撑、小金属板块的持续热度，叠加下游补库需求的释放，有望推动钴价延续震荡上行态势，大概率向45万元/吨的价格中枢靠拢，但需警惕板块情绪回落、上证指数KDJ接近超买区引发的短期回调压力，以及获利盘出逃带来的价格波动风险，当前市场资金多以“高位震荡、逢低布局”为主，缺乏极致一致的做多情绪。

中长期来看，钴价高位震荡、慢牛上行的格局明确。一方面，刚果（金）配额制形成的供给硬约束难以松动，全球钴供需缺口将持续扩大，2027年缺口预计达到11.2万金属吨；另一方面，全球新能源车、AI消费电子、固态电池等领域的需求持续扩容，叠加钴的战略属性强化，钴价中枢将大幅上移，2026年电解钴价格中枢预计达到45-50万元/吨，Q3-Q4备货旺季期间，价格或冲高至55万元/吨以上，彻底脱离历史底部区间。但同时也需关注潜在制约因素，包括刚果（金）配额政策执行力度不及预期、全球新能源车增速不及预期、无钴电池技术突破对钴需求的挤压等风险。

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