【ccmn.cn摘要】美股全线上扬叠加能源成本支撑，隔夜伦锌收涨1.16%；供应端长期偏紧格局延续，国内汽车镀锌、压铸扩容带动需求韧性，预计现锌上涨。
【ccmn.cn锌期货市场】隔夜伦锌偏强探涨；开盘报3720.5美元/吨，高点报3774美元，低点报3717美元，尾盘收于3760美元，涨43美元，涨幅1.16%；成交量9472手减少2011手，持仓量255846手减少5188手。晚间沪锌高开回落后再度拉涨；主力2612合约最新收盘价报25395元/吨，涨100元，涨幅0.40%。
宏观层面，美国10月CPI整体环比+0.4%（预期0.3%），核心环比连续三月+0.3%（预期0.2%），进一步确认通胀粘性。沃勒称核心守住0.3%即考虑12月加息50bp，CME显示25bp概率约88%、50bp尾部升至10%—12%，两年期美债收益率跳涨、美元指数站上102，美元计价金属估值端持续承压。 地缘端霍尔木兹风险与油价偏强，抬升全球冶炼能源成本中枢；AI情绪修复改善风险偏好，但难抵金融属性收紧，锌价呈“宏观压顶、成本托底”的强博弈格局。
国内端，三季度货政报告明确流动性充裕、融资成本低位，定向支持电网与技改，稳汇率基调下减缓外盘波动向内盘传导，为锌价提供国内流动性缓冲，但实体需求改善仍待传导。
产业基本面，矿端偏紧格局未改。国产锌精矿TC下探至-2350元/金属吨附近、进口TC同步深度负值，矿山向冶炼端转移利润分配；欧洲能源成本回升（电价潜在冲高至200欧元/兆瓦时），Nyrstar对Budel启动战略评估，海外冶炼收缩风险升温。国内炼厂亏损扩大（净冶炼亏损约5700元/吨、综合亏损约2600元/吨），但年底减产意愿偏低、产量环比小增，矿紧尚未实质传导至锌锭减产。LME锌库存14.6万吨附近、国内七地社库约18.02万吨，去化偏缓；出口窗口阶段性打开，现货矛盾暂不尖锐。需求端淡季显现，镀锌、压铸订单边际走弱；但远期增量清晰——IZA测算2030年全球锌需求新增超50万吨，汽车镀锌率提升（国内新能源车10月出口60.6万辆、同比+1.4倍）、压铸行业扩容、风光储、数据中心钢结构构成中期消费曲线。伴生锗、镓、铟战略属性提升，资源安全逻辑强化。现货市场，盘面低位下游刚需补库，持货商挺价意愿边际增强，升水窄幅修复，成交以按需点价为主，无集中放量。
后市展望，12月加息预期已充分定价，短期利空出尽与宏观压制并存；矿紧、负TC、低库存筑牢成本底，但冶炼未减产、淡季累库预期限制反弹高度。锌价维持区间震荡，波动率受地缘与结构性挤仓放大，追空安全边际不足。
沪锌主力参考运行区间：25,100—25,800元/吨。
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