【ccmn.cn摘要】特朗普称无需与伊朗达成协议，叠加美联储鹰派推升加息预期，隔夜伦锌收跌0.9%；矿端TC低位支撑难抵消费弱复苏，预今现锌小跌。
【ccmn.cn锌期货市场】隔夜伦锌震荡下跌；开盘报3754.5美元/吨，高点报3772美元，低点报3703美元，尾盘收于3726美元，跌34美元，跌幅0.90%；成交量10272手增加800手，持仓量257509手增加1663手。晚间沪锌偏弱震荡；主力2612合约最新收盘价报25210元/吨，跌125元，跌幅0.49%。
宏观层面，定价权重继续向“高利率持续性”倾斜。美国10月核心CPI环比0.3%连三月超预期，12月加息25bp已基本计入、50bp尾部概率约10%—15%，美元指数冲高103附近（2025年4月以来高位），10年期美债逼近5%，实际利率上修直接抬高非孳息金属的持有成本。霍尔木兹与波罗的海能源设施扰动推升油价，通胀粘性强化联储鹰派路径，也同步抬升海外冶炼能源成本——但当前阶段，金融折价权重仍大于成本支撑。风险资产波动下的保证金调仓，放大锌价高位回撤。
国内端，2026年以来高股息与科技风格轮动延续，险资、南向资金增配银行与红利资产，权益风险偏好边际回稳，对周期板块配置情绪有间接托底，但不直接驱动锌表观消费。
产业基本面，呈“矿紧锭减、近紧远松”错位。海外Nexa三季度精炼锌环比增30%，主因Cajamarquilla事故后积压阴极集中释放，不改变矿端偏紧底色。国产锌精矿TC下探至-2350元/金属吨附近、进口TC同步深度负值；国内净冶炼亏损约5700元/吨，10月样本精锌产量同比降约12%—17%（口径差异），北方矿山季节性减停产，原料硬约束未解。LME与国内七地库存处近月低位（LME约14.26万吨、七地约18万吨），显性紧平衡强化。需求端淡季深入：镀锌订单仅存阶段韧性，压铸锌合金边际转淡，氧化锌开工平稳；北方环保预警扰动下游，终端逢低刚需，高价承接弱。出口窗口边际关闭，低库存支撑Back结构，但弱消费限制升水扩张。近期持货商挺价与让利并存，下游低位点价为主，成交偏淡，高价货源流通受阻。
后市展望，锌市处于“宏观折价 与 产业成本支撑”的拉锯格局。市场静待周五PPI数据指引，短期高利率压制难消。地缘冲突反复扰动金融市场，避险溢价持续存在，油价起起伏伏依旧维持高位，高通胀忧虑继续笼罩全球。锌市矿紧、负TC、低库存筑牢底部；淡季复产预期与消费弱复苏压制上行。短期降波震荡，Back结构有走阔基础，单边趋势需等宏观信号出清。
沪锌主力参考运行区间：25,000—25,500元/吨。
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