全球首家光伏"A+H"股诞生！钧达股份港股首日暴涨20%，N型电池市占率24.7%登顶

2025年5月8日，海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称“钧达股份”，股票代码：02865.HK）在香港联合交易所主板挂牌上市，发行价为每股22.15港元，募资总额14.05亿港元（扣除发行费用后净额约12.92亿港元）。此次上市标志着钧达股份成为全球首家实现“A+H”双资本平台运作的光伏企业，进一步巩固其行业领先地位。

​​一、上市概况与市场表现​​

​​发行与募资​​

钧达股份本次全球发售6343.23万股H股，占发行后总股本的21.68%。公开发售部分获3.5倍超额认购，国际配售部分获1.08倍认购。基石投资者珠海高景（高景太阳能子公司）和上饶产业引导基金（现代直投）合计认购4.93亿港元，占发售股份的34.82%。

​​首日股价表现​​

上市首日，公司H股开盘报22.20港元（微涨0.23%），盘中涨幅一度扩大至20.09%，最终收于26.60港元，市值达77.83亿港元。相比之下，其A股（代码：002865.SZ）当日收涨2.41%至42.09元人民币，总市值123.15亿元，AH股估值倒挂现象显著。

​​二、公司业务与行业地位​​

​​技术领先与市场占有率​​

钧达股份专注于N型TOPCon高效光伏电池的研发与生产，2024年N型电池出货量占比超90%，全球市场份额达24.7%（专业制造商中排名第一）。其光伏电池总出货量全球占比5.6%，位列行业第一梯队。

​​财务表现与挑战​​

2024年公司营收99.24亿元，同比下滑46.7%，净亏损5.91亿元，主要受行业产能过剩、产品价格下跌（N型电池价格跌幅超40%）及技术红利减弱影响。2025年一季度营收18.75亿元，净亏损收窄至1.06亿元，海外销售占比提升至58%，显示业务结构优化趋势。

​​三、战略布局与募资用途​​

​​全球化产能扩张​​

本次H股募资的75%将用于建设年产能5GW的海外生产基地（预计2026年投产），8%用于技术研发（如钙钛矿叠层电池实验室效率已突破31%），7%用于海外销售网络建设，剩余10%补充运营资金。

​​“A+H”双平台协同效应​​

港股上市后，公司将通过双资本平台打通境内外资源，加速技术迭代与海外市场渗透。目前其N型电池转换效率达26.3%，单瓦非硅成本降低30%，技术优势显著。

​​四、行业展望与风险提示​​

​​机遇​​

全球光伏需求持续增长，N型电池替代P型进程加速。钧达股份凭借技术领先和海外产能布局，有望抢占欧洲、拉美等新兴市场。

​​风险​​

行业竞争加剧、技术迭代风险及原材料价格波动可能影响盈利。此外，A/H股估值差异或对后续融资形成压力。