多晶硅现货价区间持稳五万上下，全行业都在为“活下去”而战

根据长江有色金属网2025年12月25日最新数据，国内多晶硅产业链主要产品价格保持稳定：多晶硅（99.5%）价格区间为49,500-51,000元/吨，均价50,250元/吨；多晶硅复投料价格区间50,000-55,000元/吨，均价52,500元/吨；多晶硅菜花料价格区间47,000-49,000元/吨，均价48,000元/吨；多晶硅致密料价格区间50,000-52,000元/吨，均价51,000元/吨。

供给端：产能刚性收缩与复产博弈 
国内多晶硅供应呈现“总量受限、结构分化”特征。西南地区因枯水期电力成本攀升，四川、云南等地企业开工率降至较低水平，月度产量环比明显减少。与此同时，新疆、内蒙古等北方产区通过技术改造提升能效，部分企业将综合电耗降至较低水平，但受制于新产能审批趋严，全年新增产能有限。行业自律公约推动下，前十大企业开工率维持在适中水平，全年产量预计较上一年度显著下降。进口方面，马来西亚、越南等地硅料到港量环比小幅增长，但欧盟碳关税实施导致欧洲料溢价率明显扩大，加剧国内现货市场流动性分化。 

需求端：光伏装机增速放缓与新兴场景突破 
光伏终端需求呈现“传统市场收缩、新兴领域补位”格局。国内全年光伏新增装机预计保持增长，但同比增速明显放缓，分布式项目因电网承载力预警暂停审批，集中式电站受土地资源约束推进缓慢。海外市场方面，美国《维吾尔强迫劳动预防法》实体清单新增多家中国硅料企业，导致对东南亚转口贸易量显著增加。值得关注的是，储能系统集成商对N型硅料采购量环比明显增长，AI服务器电源、氢能电解槽等新兴场景贡献增量需求，但短期内难以对冲光伏主产业链库存压力。 

市场机制：期货价格与现货博弈加剧 
多晶硅期货主力合约在十二月突破前期高点后回落，持仓量较上月明显减少，反映投机资金对现货成交清淡的谨慎态度。现货市场呈现“抢签长单、现货滞销”特征，头部企业将大部分产量锁定为年度长协，中小厂商被迫以低于成本价出货。社会库存仍维持在高位，相当于数月消费量，但可流通库存较前期减少，价格下行压力边际缓解。 

政策端：能耗管控与收储预期交织 
工信部《2025年光伏制造行业规范条件》将多晶硅综合电耗门槛进一步提升，倒逼部分落后产能退出。新疆、青海等地试点实施“阶梯电价+碳排放配额”组合政策，企业单吨成本明显增加。市场高度关注的大规模收储方案仍未落地，但北京光和谦成科技联合通威、协鑫等企业设立的产能整合平台已启动尽职调查，若政策细则明确，或推动行业集中度显著提升。 

宏观变量：能源革命与地缘风险共振 
全球清洁能源投资增速明显放缓，但中国仍保持较高的装机增量占比。欧盟碳边境调节机制全面实施后，出口至欧洲的硅料需额外支付一定比例关税，企业加速布局绿电采购与碳足迹认证。美联储降息预期下，LME多晶硅期货与长江现货价差明显扩大，套利交易加剧短期波动。地缘政治方面，红海航运通道受阻导致欧洲到岸价较基准价溢价明显，供应链韧性面临考验。 

后市展望：结构性机会与长期阵痛并存 
短期价格或维持在当前区间震荡，需关注两大变量：一是次年一季度终端需求回暖强度，二是收储政策落地进度。中长期看，若N型硅料渗透率显著提升、储能需求保持较快增速，行业有望在次年下半年迎来供需再平衡。建议投资者重点关注龙头企业现金流改善情况、颗粒硅商业化进展及海外产能布局成效，警惕印度关税升级、美国相关法案扩大化等风险。

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