价差破 1 万！碳酸锂期现背离加剧，供需博弈下后市方向在哪？

据长江有色金属网数据，2025年12月25日，长江综合电池级碳酸锂99.5%均价报113000元/吨，工业级碳酸锂99.2%均价报111000元/吨，均较上一交易日下跌500元；而期货端则逆势上行，碳酸锂主力合约收涨0.44%，报123520元/吨，期现价差进一步扩大至超1万元/吨。一边是现货市场的短期承压，一边是期货市场的预期升温，这场“冰与火”的博弈背后，是供需短期扰动与长期逻辑的激烈碰撞。

现货下跌：需求阶段性放缓+库存去化压力

现货价格走弱的核心驱动力的是短期需求收缩与库存压力释放。一方面，年末新能源汽车产销进入阶段性淡季，购置税减免政策退坡前的冲刺效应逐步消退，12月1-21日全国乘用车新能源批发量同比下降10%，动力电池企业订单增速放缓，对碳酸锂的采购需求同步减弱。数据显示，四季度动力电池装机量虽同比增长22%，但12月下旬企业备货需求已基本收尾，短期采购意愿低迷。

另一方面，供给端增量预期引发市场担忧。行业龙头天齐锂业旗下泰利森第三期锂精矿扩产项目于12月18日正式投料试车，项目达产后总产能将达214万吨/年，锂精矿供给增量逐步释放，市场担忧后续锂盐产能会同步扩张；同时，青海盐湖提锂企业虽受冬季低温影响产能下降30%，但全年产能已突破15万吨，长期供给保障充足，进一步压制现货市场信心。此外，广期所12月23日出台调控措施，上调期货手续费、提高保证金标准，虽旨在抑制期货过度投机，但也传导至现货市场，加剧贸易商去库存情绪。

期货上涨：供需缺口+资金布局+政策支撑

期货价格上行的核心逻辑是长期供需缺口预期与资金面的共振。从供需基本面来看，2025年全球碳酸锂需求达155万吨，供应缺口约15万吨，供需失衡格局持续。11月国内碳酸锂产量仅9.54万吨，而需求达13.35万吨，单月缺口超3.8万吨；预计12月缺口仍将维持在3万吨以上，库存去化趋势明确，为期货价格提供坚实支撑。

政策与需求远景进一步强化乐观预期。新《矿产资源法》实施后，锂矿审批权上收至自然资源部，低品位矿开发门槛提升，宁德时代枧下窝锂矿因品位不达标需调整开发模式，复产进程延迟，每月减少7000-8000吨供给；江西宜春拟注销27个锂矿采矿权，行业合规化整顿加剧供给收缩预期。需求端，储能领域成为最大增量，2025年前三季度全球储能电芯出货同比激增98.5%，国家明确2027年储能装机目标1.8亿千瓦，万亿市场空间持续拉动碳酸锂需求；宁德时代、比亚迪等龙头电池企业订单已排至2026年一季度，远期需求确定性较强。

资金面的推动更是关键。在远期供需缺口明确的背景下，机构资金加速布局碳酸锂期货，叠加近期大宗商品市场风险偏好回升，资金持续涌入推动期货价格脱离现货基本面，呈现独立上涨态势。

市场影响因素与未来走势展望

1. 核心支撑因素：长期供需缺口未改，远景逻辑稳固

中长期来看，碳酸锂上行逻辑依然稳固。供给端，锂矿开采周期长、产能弹性低，海外矿山产能增速仅12%，国内盐湖提锂受季节、技术限制，新增产能释放缓慢；同时，行业合规化整顿持续推进，低品位产能加速出清，供给收缩趋势明确。需求端，新能源汽车渗透率已达60.6%，2026年销量预计同比增长15%以上，叠加储能、低空经济等新兴领域需求爆发，碳酸锂需求将持续保持高增速，供需缺口有望进一步扩大。

2. 短期风险提示：期现回归压力+政策调控影响

短期需警惕期现背离引发的回调风险。当前1万余元的期现价差已远超合理区间，随着现货库存逐步去化、2026年一季度需求旺季临近，期现价差存在收敛需求，期货市场可能出现技术性回调。此外，广期所调控措施持续发力，进一步抑制过度投机，资金面热度可能降温；若天齐锂业锂精矿扩产进度超预期、宁德时代锂矿复产加速，也将冲击市场看涨预期。

3. 后续展望：短期震荡调整，长期震荡上行

综合来看，碳酸锂市场正处于“短期现货去库存”与“长期供需缺口”的博弈阶段。预计短期内现货价格将维持弱调态势，期货市场或伴随资金进出出现震荡调整，期现价差逐步收敛；中长期来看，供需失衡格局难以逆转，叠加储能、新能源汽车需求持续放量，碳酸锂价格中枢将逐步上移。

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