长江有色：沃什鹰声嘹亮引爆美元创两月最大涨幅 31日锌价或小跌
【ccmn.cn摘要】沃什鹰声嘹亮引爆美元创两月最大涨幅，伦锌跌0.23%；房企融资改革助力地产金融良性循环，海外宏观情绪低迷形成压制，今现锌或涨跌不大。
【ccmn.cn锌期货市场】隔周伦锌震荡回落；开盘报3889.5美元/吨，高点报3955美元，低点报3859.5美元，尾盘收于3880美元，跌9美元，跌幅0.23%；成交量20691手增加737手，持仓量261305手增加64手。周五晚间沪锌盘面涨跌波动剧烈，尾盘强势拉升；主力2610合约最新收盘价报26375元/吨，涨100元，涨幅0.38%。
宏观层面，美联储主席沃什在杰克逊霍尔研讨会上释放鹰派信号，叠加美国7月PCE同比3.7%、持续高于通胀目标，且劳动力市场保持韧性，市场重新评估美联储政策路径，推动美元指数上周五上涨0.55%收报99.66，创6月17日以来最大单日涨幅，周线涨近0.9%，录得十周最佳表现。风险资产承压，美股全线收低：道指微跌0.02%至53559.99点，标普500跌0.25%收于7711.76点，纳指跌0.52%报26402.42点。数据方面，密歇根大学消费者信心指数终值51.7，略高于预期。市场交投活跃，全美交易所成交约156.8亿股，接近20日均值158亿股，下跌个股数量明显多于上涨个股。地缘方面，美国与以色列对伊战事已持续六个月，霍尔木兹海峡石油运输虽较3月低点回升，但上周四通行大宗商品船仅7艘，低于前一日的17艘及10日均值；在卡塔尔斡旋下，伊朗正拟定恢复通航的条件清单。
国内层面，证监会近日发布十二条资本市场支持房地产发展新模式新政，推动房企融资由主体信用转向项目信用，通过上市房企再融资、债券融资、CMBS、ABS、商业不动产REITs扩容及不动产私募基金等工具拓宽合规融资渠道，配套优化准入、信披与资金穿透监管，健全风险预判与违约处置机制，促进地产金融良性循环。该政策有望改善房企资金面、加快存量项目竣工交付，拉动建筑、家装、五金等领域镀锌需求释放，对冲传统消费淡季压力；叠加"金九银十"旺季预期，国内锌消费边际修复节奏有望加快。
产业基本面，全球矿山锌产量增速明显放缓，今年1—5月同比增速降至1.1%，ILZSG已将2026年全球锌市预期由过剩27.1万吨调整为短缺1.9万吨。矿端偏紧下，锌精矿加工费最低跌至-110美元/吨，冶炼利润持续承压，减产风险上升。库存与现货呈现"外紧内松"分化：周五LME有2.23万吨锌仓单集中于新加坡仓库注销，少量分布于高雄，推动可用库存降至7.56万吨，仅约全球两天消费量，现货对三月合约升水走扩至245美元/吨，实物紧缺凸显。今日LME因银行假日休市，市场或面临仓位调整压力，但矿端与冶炼端双重扰动仍限制精炼锌供给，基本面偏紧继续推动锌价重估。国内方面，上期所锌锭库存终结四周连增态势，截至8月28日当周环比降1.47%至15.37万吨，但同比仍大幅走高78.73%，高库存水位显著压制沪锌，使其表现相对偏弱。需求端新旧分化：镀锌、压铸及氧化锌开工率低迷，受地产基建订单平淡及高价抑制接货影响，下游原料库存走低；新能源车镀锌外壳、算力防腐、特高压铁塔及数据中心钢结构等新兴领域虽具韧性，但年内增量尚不足以对冲地产链拖累，更多体现为2027年及以后的远期需求。
总体来看，沃什在杰克逊霍尔会议上暗示若通胀未回归2%目标将继续加息，市场9月加息押注由36%跳升至58%，12月加息概率升至89%；美元指数大涨0.55%，盘中触及99.727逾一周高位，非美货币普遍承压，欧元兑美元跌0.59%，终结四周连涨。海外供应偏紧继续推动锌价重估，而国内库存压力偏高、淡季贴水扩大、终端刚需成交有限，内需明显疲弱，结构整体弱于伦锌，锌价上行存压。伦盘因假期休市暂无指引，短期在美联储鹰派加息预期与国内淡季消费交织下，预计锌价小幅调整。
今日沪期锌主力运行区间或在：2.60-2.65万元/吨。
（长江有色金属网cjys.cn研发团队 0592-5668838）
