【ccmn.cn摘要】伦锌高升水格局凸显供应紧张，隔夜伦锌七连涨0.08%；锌价站上高位后资金获利了结，国内淡季消费偏弱，贴水扩大，预今现锌大跌。
【ccmn.cn锌期货市场】隔夜伦锌连续七个交易日收涨，盘面虽然呈现震荡调整行情，尾盘最终报收小阳线；开盘报3892.5美元/吨，高点报3933美元，低点报3840美元，尾盘收于3889美元，涨3美元，涨幅0.08%；成交量19954手减少1018手，持仓量261241手减少3680手。晚间沪锌震荡回吐昨日涨幅，盘面维持疲弱运行姿态；主力2610合约最新收盘价报26195元/吨，跌270元，跌幅1.02%。
宏观层面，隔夜美元走软令以美元计价的锌金属对海外买家吸引力上升，支撑买盘。美国财政部上周宣布加大回购较早发行长期债券力度，市场迅速解读为政府直接干预借贷成本上升的信号，重燃美元长期贬值担忧。本周全球金融市场焦点集中于杰克逊霍尔全球央行年会，美联储主席沃什将于周五发表讲话，系其上任后首次在该重量级场合阐述政策思路。投资者期待其清晰勾勒通胀降至2%目标的路径及债券市场的角色定位。令锌市多头顾忌的是美国通胀的顽固表现——周三公布的7月核心PCE同比上涨3.7%，与6月持平，连续第65个月远超2%目标，虽未大幅超预期，但足以令多位美联储官员在年会期间公开表达担忧。
国内层面，国家统计局依据《新产业新业态新商业模式统计监测制度》，采用定基指数法测算发布2025年我国经济发展新动能指数：以2022年为基期100，2025年总指数达153.0，同比增长12.5%，所有分类指数全线提升。其中转型升级指数156.8（同比增22.7%）、创新驱动指数156.3（同比增12.9%），两者合计贡献率达65.5%；网络经济指数157.8（同比增10.8%），贡献率27.2%；经济活力指数137.2（同比增4.8%），贡献率7.3%。
产业基本面，近期锌价大幅上调触及四年高位，市场情绪重现去年10月逼仓行情特征。当前LME锌现货对三个月合约升水达199美元，创下去年12月以来的最高水平，凸显现货供应偏紧，对伦锌走势形成支撑。国际锌协会（ILZSG）数据显示，2026年6月全球锌市由5月过剩2.24万吨转为短缺3.14万吨；但本周LME锌库存连续四日回升，较上周五增5.10%至9.78万吨，规模仍为去年逼仓低点的两倍以上。部分分析师认为，本轮行情更多由LME投机头寸大幅增仓驱动，海外现货紧张程度不及去年，当前价格难以完全由基本面支撑。矿端刚性紧缺格局持续固化，2026年全球锌矿产量预计同比降2.1%至1250万吨，哈萨克斯坦、秘鲁等地供应扰动频发，此前市场普遍预期的"过剩修复"持续落空。国内方面，锌矿加工费低位维稳，叠加硫酸价格较前期回落，进一步挤压冶炼利润，后续需重点跟踪冶炼厂集中检修规模。需求端，淡季背景下镀锌及压铸锌合金开工率持续下滑至历史低位；锌价高企抑制下游采购，现货成交平淡、贴水持续扩大，锌锭去库进程中断，社会库存同步累积，沪锌上行动能已明显减弱。
后市来看，市场目光聚焦周五沃什在杰克逊霍尔年会上的首次重要演讲，期待从中研判美联储对通胀的真实立场及货币政策可能转向。当前美联储政策拐点尚未明确，地缘局势变数仍大，原油价格波动将持续扰动加息预期，叠加锌价高企促使资金获利了结，短期锌价整体维持宽幅震荡格局。海外端，LME锌库存虽低位回升，但近端结构性偏紧局面未根本扭转，高现货升水仍对伦锌形成支撑；国内端，矿端紧约束叠加冶炼成本抬升构筑底部支撑，但下游高价承接力不足、社会库存累积，沪锌继续向上突破动力有限。中长期维度，待LME市场结构性紧平衡缓解后，锌价将逐步回归偏弱基本面，操作上需密切跟踪伦锌月差收窄、出口放量两大拐点信号，不宜过早单边博弈趋势性行情。
今日沪锌主力运行区间：25800—26550元/吨。
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