0#锌升水沪锌2611约100元！节后基差结构生变，压铸锌合金锭高升水710元

节后首日，锌市期现结构悄然改写。长江现货0#锌均价报26340元/吨、较前一交易日跌150元，1#锌均价26240元/吨同步下行150元，压铸锌合金锭均价27050元/吨跌100元——3组现货价格与沪锌2611合约最新价格26240元/吨（更新时间：12:39）共同勾勒出新的基差轮廓，现货端的相对坚挺与盘面走弱形成对照。

把价格拆开看，0#锌对沪锌2611由节前的贴水转为升水约100元（26340对26240），这一反转意味着现货并未跟随期货走弱，反而相对坚挺；压铸锌合金锭对0#锌的升水则扩大至约710元（27050对26340），下游合金加工企业的原料成本被进一步推高。基差结构的这种变化，通常反映出现货市场的真实紧张程度高于盘面定价：一方面LME低库存与挤仓余温仍支撑海外比价，另一方面国内镀锌与压铸订单在旺季尾声维持刚需采购。沪锌2611持仓121916手、成交77537手居各合约之首，资金并未在节后撤离，说明多空对基差方向的博弈仍在延续。从下游看，镀锌企业节前逢低补库的库存尚在消化，节后若补库接力，0#锌的升水基础将更牢固；而压铸锌合金锭高升水则指向汽车五金与卫浴等终端订单的刚性，合金厂在原料上涨中被迫接受升水报价。伦锌最新3805.5美元/吨（更新时间：12:41）较昨结3763.5美元上涨42美元，但较此前触及的4年度高位已回落，内外价差为国内现货升水提供了缓冲空间。

基差由贴水转升水、合金锭高升水延续，显示锌现货底部并不弱。节后下游补库若能接力，升水结构或进一步巩固；现货升水的持续，还会抬升下游镀锌与压铸企业的套保成本，令产业链利润再分配向矿端与冶炼端倾斜。但若盘面在宏观逆风下继续下探，基差走阔也将吸引套利盘入场，现货升水存在被盘面拉回的风险。后续需关注节后下游补库节奏与LME库存走向，这两股力量将决定基差结构是短期扰动还是趋势性走强，也将影响压铸锌合金锭高升水能否向终端订单顺利传导，进而牵动合金加工企业的利润空间。