【本周国内现货镍价走势】
▲CCMN现货镍本周走势图
影响本周镍价走势的主要因素回顾：
本周长江现货1#镍价格走势分析：2025 年 5 月 19 日至 23日长江现货 1# 镍价格走势呈现 “周初急跌 - 周中弱弹 - 周尾续跌” 的空头主导格局，空头力量贯穿始终，多头反击乏力，价格重心持续下移，显示市场短期内处于弱势调整状态，下行趋势明显。本周镍总均价录得124710元/吨，较上周整体下跌370元，整体跌幅约为 0.52%；
5 月 19 日均价触及周内高点 125,100 元 / 吨后，受空头力量主导快速下滑至 20 日的 124,600 元 / 吨，两日跌幅显著。21 日虽短暂反弹至 124,750 元 / 吨，但多头跟进乏力，反弹幅度仅 0.12% 且未能突破前高，显示市场买盘支撑薄弱。22-23 日价格延续下行趋势，23 日收于 124,450 元 / 吨创周内新低，进一步验证空头主导逻辑，加剧市场看空情绪。整体来看，周内价格重心下移 1.12%，成交量维持 8.77 万手的低位，反映出市场在过剩预期下交投谨慎。
宏观面，周初，美联储官员在周初密集表态，强调对通胀的担忧并维持利率不变的立场，叠加穆迪下调美国主权信用评级至 Aa1，美债收益率攀升至 5%，美元资产避险属性弱化，美指高位震荡为金属带来一定压力，中美关税博弈阶段性缓和但结构性矛盾犹存，此外，美国 4 月 CPI 同比 2.3% 与消费者信心指数跌至 50.8 形成鲜明对比，反映通胀回落与消费疲软并存的结构性矛盾，本周环境整体谨慎盘偏空；国内市场，5 月 19 日国家统计局数据显示，4 月规上工业增加值、服务业生产指数同比分别增长 6.1%、6.0%，社会消费品零售总额同比增 5.1%，1 至 4 月固定资产投资同比增 4.0%、社会消费品零售总额同比增 4.7%。5 月 20 日，中国人民银行宣布 1 年期和 5 年期贷款市场报价利率（LPR）同步下调 10 个基点，释放积极利好信号，市场流动性相对宽裕，为金属镍走势带来一定提振，本周宏观动态折射出全球化退潮与多极化崛起的双重趋势，本周镍价呈现震荡运行态势，宏观情绪主导下波动率显著增强，虽中美关税缓和带来短暂提振，但印尼镍矿供应偏紧与菲律宾发运恢复形成博弈，硫酸镍需求也有所减弱 ，叠加不锈钢需求疲软及精炼镍过剩逐步显现，价格未能突破 126000 元 / 吨区间。
供应端：本周镍供应端呈现 “政策收紧预期主导，季节性修复受限” 的特征。印尼作为最大供应国因工作计划审批延迟及降水影响，内贸镍矿价格上行，菲律宾虽矿价趋弱但挺价情绪升温且进口量与库存双降，原料供应呈现高品紧缺低品宽松分化，中国镍矿进口量下降，精炼原料 MHP 与高冰镍进口收缩致硫酸镍原料缺口，中国精炼镍产量因检修环比减少但出口放量，硫酸镍产量受新能源需求疲软下滑，海外新喀里多尼亚产能未恢复、澳大利亚因镍价低迷减产，库存方面交易所与社会库存背离，不锈钢库存压力缓解但成本下降或促产能释放，整体呈现政策扰动主导、区域分化加剧特征，成本支撑与供应过剩博弈持续。
需求端：本周镍需求端呈现 “不锈钢弱稳、新能源疲软、工业平稳” 的特征，主要消费领域表现各异。不锈钢行业虽维持刚需采购，刚性支撑减弱，排产边际收缩，但排产环比下降反映终端需求韧性不足；新能源电池领域受三元材料订单疲软拖累，硫酸镍采购情绪低迷补库乏力；合金及工业应用需求保持稳定但贡献有限，但难以对冲核心领域的增长乏力。关税背景下亚洲需求承压，欧美政策扰动，累库压力显现，成本支撑松动；
【伦敦期货镍】
本周伦镍呈现先涨后跌的趋势：5 月 20 日至 21 日价格攀升至本周高点，随后（21 日 - 23 日）快速回落，整体呈 “冲高回落” 态势。周内多空力量切换，前期的短期反弹（或资金驱动）后，供应端预期宽松、需求疲软等因素主导下行，宏观面，本周中国经济复苏动能持续释放，ICHI 指数显示生产消费双轮驱动强劲，央行降准并下调 LPR 强化金融支持，新能源汽车产业政策细化加速绿色转型；国际层面，美穆迪评级下调，直指其 36 万亿美元债务及超 6% GDP 财政赤字风险，美国 4 月 CPI 同比 2.3% 创新低但评级下调与关税政策或推升中长期通胀，欧盟碳关税机制调整拟扩征铝氢行业并缩短过渡期，受地缘紧张及美债收益率飙升影响，本周美元指数呈现波动上涨趋势，全周累计上涨约 0.7%，利空金属行情，美股整体呈现震荡剧烈波动，市场风险偏好降温；供需延续利空，菲律宾镍矿供应恢复预期增强，印尼产能释放进度加快，叠加不锈钢需求疲软（库存高企、生产计划收缩），供应过剩压力进一步凸显。总结，本周伦镍呈现 “冲高回落” 走势，周初受资金推动反弹后，因供应宽松预期及需求疲软拖累快速回落；中国经济复苏与美元走强博弈，菲律宾、印尼镍矿供应恢复叠加不锈钢库存高企，加剧过剩压力，伦镍弱势收官。
【伦镍周库存情况】
本周整体呈现 “先平稳持稳，后快速下降” ，截止5 月 23日伦镍库存为 198636吨，较前一日减少 2274吨，显示 短期供需格局突变，需求端脉冲式采购，库存去化明显。
【下周前瞻：市场波动加剧，镍价面临多空博弈】
下周全球市场将迎来关键数据披露与政策动态，宏观经济预期与产业供需变化的博弈将主导金属价格走向。美联储 5 月会议后维持利率不变的决议已被市场部分消化，但特朗普政府关税政策的不确定性仍对风险资产构成压力。同时，印尼镍矿政策调整、LME 库存变化以及新能源汽车需求增长等产业因素将成为镍价波动的核心驱动力。下周镍价预计呈现 “震荡偏强” 走势，价格震荡区间收窄，等待突破方向，核心波动区间可能在15,400-16,200 美元 / 吨（LME 现货价）（长江现货1#镍）波动区间122000-123500元/吨；本周报仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn）
