【长江镍评】过剩累库施压下镍价率先反弹背后逻辑何在？​产业链现状如何？

今日价格走势与核心逻辑
2025年10月15日，据长江有色金属银网获悉，长江现货市场1#镍价报121,750-123,750元/吨，中间价122,750元/吨，较前一日微涨500元。短期反弹受印尼镍矿基准价上调及东南亚环保审查支撑，但LME库存攀升至24.3万吨历史高位，叠加不锈钢需求疲软，压制价格上行空间。技术面显示12万元/吨形成短期支撑，12.2万元/吨为强阻力位，市场呈现“成本托底、库存压制”的胶着状态。
宏观面，美国政府停摆僵局未解，中美造船博弈再升级！贸易摩擦加剧引发市场避险潮，原油等大宗商品价格普遍收跌，美联储降息预期生变，最新美联储主席鲍威尔暗示政府停摆影响了对经济数据判断，但仍保留了对降息可能性，市场情绪逐步从遇冷边缘修复，镍价率先反弹，具体分析如下：

多空因素交织：供应宽松与需求分化
​​供应端​​：全球原生镍供应保持相对充裕，东南亚地区冶炼产能持续释放，但近期当地环保审查力度加强可能对部分中间品产出形成扰动。印尼新增6000万吨镍矿配额，湿法冶炼项目产能利用率超80%，但环保审查导致中间品产出受限，矿价上调12%强化成本支撑。国内精炼镍产量保持稳定，LME库存单日增1164吨至243258吨，全球过剩压力持续。
​​需求端​​：不锈钢领域仍占据镍消费主导地位，节后钢厂排产小幅回升但幅度有限；新能源电池板块对镍盐需求保持平稳，三元材料企业采购仍以长单为主。电镀及合金领域需求变化不大，整体表现为刚需支撑。新能源领域三元材料产量同比增加，但4680电池量产滞后，高镍需求增速放缓。固态电池技术突破（能量密度超400Wh/kg）带来远期增量，但短期难改宽松局面。

产业链全景：资源争夺与技术升级
​​上游​​：印尼原矿出口禁令推动产业链本土化，中国企业权益镍矿储量占比达32%，青山Weda Bay基地年产100万吨高冰镍重塑资源格局。
​​中游​​：湿法冶炼（HPAL）成本优势显著，华友钴业42万吨产能达产，格林美镍回收占比突破30%，火法冶炼产能持续出清。
​​下游​​：不锈钢向高端化演进，超级奥氏体不锈钢应用于深海钻井；电池级硫酸镍对电解镍替代率升至65%，三元与磷酸铁锂需求双轨并行。

全球竞争：巨头布局与战略卡位
​​中国企业​​：华友钴业一体化布局镍产能42万吨，湿法成本低20%，与福特、大众合作印尼项目；格林美年处理3.5万吨退役电池，镍再生利用全球领先。
​​国际玩家​​：土耳其CoreX并购镍矿瞄准欧美市场，俄镍扩张高冰镍产能，嘉能可重启刚果（金）Mutanda矿布局电池资源。

短期展望：区间震荡与风险提示
技术面预计12万-12.1万元/吨区间震荡偏强，若LME库存突破25万吨或下探12万元支撑。印尼环保审查持续至11月，矿价溢价维持高位，国内“金九银十”需求验证期不锈钢去库速度为关键变量。机构预测10月价格区间12.1万-12.6万元/吨，需警惕印尼产能超预期释放及三元材料被磷酸铁锂替代的风险。

产业观察：能源金属转型与周期重构
镍市场正从“传统工业金属”向“能源金属”战略转型。长期驱动因素包括固态电池量产（2027年需求超40万吨）、印尼资源税改革（阶梯税率14%-19%）及中国再生体系完善（2026年回收占比20%）。具备“低成本冶炼+高镍材料+循环回收”全链条能力的企业将主导未来竞争格局。

（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网