8月4日，黄金市场上演“冰火两重天”——国内现货与期货携手大涨，Au9999现货价格冲上777元/克（+1.27%），沪金主力合约收报780.8元/千克（+1.29%）；而国际现货伦敦金却微跌0.18%，报3356.51美元/盎司。内外盘分化的背后，是宏观数据、地缘局势与资金情绪的多重角力。
宏观面：非农“爆冷”点燃降息预期，美元承压黄金“上位”
今日金价最直接的推手，是美国7月非农数据的“断崖式”疲软——新增就业仅7.3万（远低于预期的10.4万），失业率升至4.2%。这一数据彻底动摇了市场对美联储“推迟降息”的押注，交易员将9月降息概率从30%快速推升至65%。
降息预期升温直接压制美元：美元指数承压下行，美债收益率跳水，黄金作为“无息资产”的机会成本下降，资金加速涌入。地缘局势与贸易摩擦的“黑天鹅”仍在搅动市场。俄乌冲突进入第1000天，双方在库尔斯克州的军事对峙持续升级，北约与俄罗斯的“口水战”演变为实质性制裁博弈；但短期看，特朗普“对多国加征最高41%关税”的言论引发贸易担忧，部分避险资金仍倾向美元，导致国际金价（伦敦金）涨幅受限。长期视角下，关税战的“反噬效应”或成黄金利好——全球“去美元化”加速，新兴市场央行持续增持黄金，黄金的“战略储备价值”被进一步强化。
供需端：投资需求爆发，消费端分化
供应端，全球黄金矿产增速连续3年放缓，但部分产金国因成本问题缩减产能，短期供应压力不大；回收金市场虽因金价上涨出现抛售潮，但增量难抵需求增长。
需求端，“投资热”与“消费冷”形成鲜明对比
投资需求：全球黄金ETF持仓量回升至3200吨上方，中国二季度黄金ETF流入464亿元，持仓激增61吨，资产管理规模飙升，创历史最强季度表现；
消费需求：高金价抑制金饰消费，二季度全球金饰需求同比下降，但投资金条需求逆势爆发，创2013年以来二季度新高，反映投资者更倾向“抗跌型”黄金资产。
短期怎么走？震荡上行概率大，关注两大变量
综合来看，今日金价上涨是“宏观预期+避险情绪+投资需求”共振的结果。短期（1-2周）内，若美国通胀数据（如CPI）未超预期反弹，9月降息预期或进一步强化，国内金价有望冲击785元/克关口，国际金价或突破3380美元/盎司；但需警惕两点风险：
美元指数在100关键支撑位的反弹可能压制国际金价；
前期获利盘了结或引发技术性回调。
结语：黄金的“避险+抗衰退”双属性，在当前的全球经济不确定性中被无限放大。无论是美联储政策的转向，还是地缘局势的恶化，亦或是全球去美元化的浪潮，都在为黄金的长期牛市“添柴”。对于投资者而言，短期波动或存机会，但更需关注黄金作为“战略资产”的配置价值——毕竟，在“黑天鹅”频飞的时代，黄金依然是资产篮子里最可靠的“压舱石”。
（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网
