白银期现货分离，美元走强压制银价，工业需求能否力挽狂澜？

2025年7月25日，长江现货1#白银均价报收9385元/千克，较前一交易日上涨5元/千克；截止11：00沪银主力合约2510则报9400元/千克，下跌21元/千克，跌幅0.22%。这一背离现象背后，既折射出国际市场的复杂博弈，也凸显了国内产业需求的刚性支撑。

国际市场：美元走强压制，但加息预期降温提供支撑

美元指数的强势表现成为主要压制因素——美元指数全天维持高位震荡，以美元计价的贵金属对持非美货币的投资者吸引力下降。然而，美联储政策预期的微妙变化为银价提供了缓冲。

法国巴黎银行最新报告指出，由于美国核心PCE物价指数持续疲软，美联储年内完成三次加息的概率大幅降低，2026年加息次数或从预期的三次缩减至两次。这一判断直接削弱了美元的上行动能，若后续数据进一步验证通胀趋缓，白银作为避险资产的配置价值有望重估。

国内市场：套利空间显现，工业需求成关键支撑

国内现货与期货市场的分化，反映出短期套利机会与长期产业逻辑的碰撞：

▶套利资金活跃：沪银主力合约较现货价格贴水15元/千克，创近一个月最大价差，吸引部分资金通过"买现货抛期货"进行套利交易。

▶工业需求刚性：光伏行业持续扩张成为核心支撑。数据显示，2025年1-6月国内光伏组件产量同比增长42%，带动电子级白银用量增加8%；同时，新能源汽车产量同比增幅达35%，导电浆料等白银深加工产品需求旺盛。

▶期货交割压力可控：上海期货交易所白银库存同比减少8%，且伦敦银库存维持在2000吨左右的低位，交割压力较小。

技术面与情绪面：短期震荡，中期看涨

从技术形态看，沪银主力合约仍处于3800-4200元/千克的震荡区间，但日线级别MACD指标显示多头力量正在积聚。市场情绪方面，尽管短期受美元走强压制，但机构普遍看好中长期走势：

西南期货指出，全球白银库存去化周期已持续18个月，工业需求占比超50%，供需缺口或进一步扩大；

国元期货建议，投资者可关注9300元/千克附近的支撑位，逢低布局多单。

风险提示：地缘政治与政策变动

地缘冲突升级：中东局势持续紧张，若引发全球避险情绪升温，可能加剧市场波动；

美联储政策突变：若美国三季度GDP增速超预期，或重新点燃加息预期，对银价形成短期压制。

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