库存九周连降破40万吨！上期所铝锭创五个月低位，低库存托底铝价逻辑未破

一组库存数字，正在改写铝价的底部逻辑。据CCMN平台8月26日报道，上期所铝库存已连续9周下降、降至40.4万吨一线，创出5个多月低位；同一时刻，LME铝库存滑落至24.7万吨附近、处本世纪低位。当交易所仓库里的铝锭越来越少，市场给价格的定价公式，也悄然多了一道紧缺溢价。

把数据摊开看，沪铝2610合约最新价格23870元/吨，较前一日结算价23800元上涨70元（更新时间：12:06），日内最高24075元、最低23720元，成交量186136手、持仓261027手，26万手以上的持仓说明资金仍在场内博弈。现货端，长江现货A00铝均价报23870元/吨、较前一日上涨130元，报价区间23850-23890元；铝升贴水均价-10元/吨（c30至b10），现货跟涨但升水维持小幅贴水，显示下游对高价接受度有限、按需采购为主。海外层面，伦外铝收盘价3244美元/吨、上涨31美元，持仓594151手，而LME库存的本世纪低位与注销仓单结构，令可交割货源稀缺成为伦铝定价的核心变量，亚洲买家转向长单锁货、欧洲现货溢价被动抬升。从期现结构看，沪铝近月与远月价差未走阔，低库存更多体现为对价格的托底而非逼仓，这与2024年以来的产能天花板约束形成呼应——国内电解铝运行产能逼近4550万吨政策上限，新增供给弹性极为有限，库存去化因而更易触发价格敏感反应。从需求侧交叉验证，铝加工端型材与板带箔企业开工率虽处淡季，但在光伏边框、新能源汽车轻量化与电力投资拉动下，原生铝合金与工业型材订单并未出现断崖，这夯实了低库存背景下的供需弱平衡。海关数据亦显示，铝材出口在退税政策调整后逐步寻底，海外补库若启动将放大国内去库弹性。

往后看，低库存对铝价的支撑能否延续，取决于两点：一是上期所库存9周连降后是否出现累库拐点，二是淡季下游开工能否在旺季前回暖。若去库趋势不变，铝价下方空间将被持续封住；一旦社库与厂库同步回补，紧缺交易便会降温。库存这张表，仍是未来数周铝市最该盯的仪表盘。