长江有色：海外矿端扰动频发+低库存支撑 26日铜价或上涨

长江铜价copper.ccmn.cn短评：美股全线上扬叠加低库存支撑，隔夜伦铜收涨0.56%；海外矿端扰动频发，铜进口流入受限，下游逢低接货持续去库，预今现铜偏强上行。

【铜期货市场】美股全线上扬叠加低库存支撑，隔夜伦铜冲高略有回落，最终以阳线结束夜盘交易，最新收盘报价14325美元/吨，收涨80美元，涨幅0.56%，成交量18900手增加2924手，持仓量264198手减少1743手；晚间沪铜开盘跳水后反弹上涨，盘中冲破10.9万高位；主力月2610合约最新收盘价报108700元/吨，涨540元，涨幅0.50%。

伦敦金属交易所（LME）8月25日伦铜最新库存量报238725吨，较上个交易日减少1525吨，跌幅0.63%。

长江铜业网讯：今日沪铜主力2610合约早盘高开，09:01最新开盘价报108490元/吨，涨330元。

宏观层面，周二美元指数小幅走低0.08%至98.90，美股三大股指集体收高（道指+0.3%、标普+0.32%、纳指+0.66%），科技股在英伟达财报前反弹，油价跌至一周低点叠加长债收益率回落缓解债市恐慌。8月美国消费者信心指数跌至七个月低点，但市场仍预计年底前可能加息25bp；本月PPI、CPI走弱压低近期加息概率，CME显示9月加息概率仅38%（一月前55%），美元收益率优势持续削弱。市场聚焦周五沃什杰克逊霍尔讲话，其历来主张减少市场干预与前瞻指引，若讲话进一步打压加息预期，美元将承压，铜价获上行动能。

国内方面，国家能源局数据显示，截至7月底全国累计发电装机容量40.8亿千瓦（同比+11.0%），其中太阳能12.9亿千瓦（+16.1%）、风电6.9亿千瓦（+19.5%）；1-7月发电设备平均利用1671小时，同比减少135小时。

产业基本面，全球铜矿端扰动集中释放：Las Bambas事故后复产但监管调查未了；智利暴雪冲击，伦丁矿业下调产量指引1万吨，Codelco产出承压；紫金矿业刚果铜矿受洪水影响，全年产量完成难度上升。矿端紧张加剧，国内进口TC深跌至-182美元/干吨，硫酸价格下行，冶炼厂生产积极性存疑。库存端结构性分化：LME铜库存小幅回落，注销仓单回升至13万吨以上、占比突破55%，挤仓风险抬头；COMEX铜库存创纪录达67.38万吨，关税规避驱动的向美运铜趋势延续。上期所铜库存小幅累积至8.95万吨但绝对量仍处两年低位；本周初国内电解铜社库大幅去库1.64万吨至12.87万吨，冶炼厂出口与进口清关均受限，下游逢低接货支撑去库，对铜价形成托底。精废价差收敛至4000元以内，再生铜含税票点升至11.5%-12%，叠加矿紧传导，7月国内精炼铜产量同比转负，后续供应增量有限。需求端弱中有韧：传统地产、家电、线缆受淡季与高价抑制，精铜杆开工偏低；但新能源车出口高增、AI数据中心扩容、电网“十五五”万亿投资、人形机器人放量及光伏新增装机同比+27.54%，远期消费增量预期持续强化。

整体来看，外围宏观扰动加剧，市场等待沃什政策信号落地，美指阶段性反弹令有色承压。铜市此前LME库存回升一度弱化低库存支撑，但近期注销仓单占比突破50%，挤仓风险再起，叠加国内社库大幅去化、金九消费旺季临近，现货紧缺预期强化，基本面支撑夯实。后续随宏观情绪明朗，铜价有望重回偏强运行通道，操作上可逢低布局多单。

今日沪期铜主力参考：10.81-10.93万元/吨。

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