长江有色：低库存叠加金九银十旺季预期提振 25日铜价或上涨

长江铜价copper.ccmn.cn短评：伦铜库存注销量激增吸引买盘叠加矿端扰动，隔夜伦铜收涨0.42%；国内铜精矿TC为负，低库存叠加金九银十旺季预期提振，今现铜或上涨。

【铜期货市场】伦铜库存注销量激增吸引买盘叠加矿端扰动，隔夜伦铜偏强运行，最新收盘报价14245美元/吨，收涨60美元，涨幅0.42%，成交量15976手减少2895手，持仓量265941手增加2569手；晚间沪铜高开跳涨，盘面保持偏强运行姿态；主力月2610合约最新收盘价报108150元/吨，涨400元，涨幅0.37%。

伦敦金属交易所（LME）8月24日伦铜最新库存量报240250吨，较上个交易日增加1675吨，涨幅0.70%。

长江铜业网讯：今日沪铜主力2610合约早盘高开，09:01最新开盘价报108300元/吨，涨550元。

宏观层面，近期美元指数持续走弱是铜价上涨的核心驱动之一。周一美指小幅反弹0.17%报98.99，但整体仍处弱势格局。根本原因在于美国在军事、地缘、金融层面的多重失误削弱了美元避险价值；叠加中期选举压力、财政被动紧缩预期及“美债英债化”趋势，市场对财政可持续性的担忧正从根本上动摇美元信用基础，美元弱势并非短期现象，年内高点或已现，为铜价上行提供长期结构性支撑。更直接的催化剂来自美国财政部的激进债市干预：8月19日宣布将10-30年期国债回购规模扩大至“至少40亿美元”（此前20亿），财长贝森特暗示实际规模更高，并可动用近1万亿美元TGA为回购注资。此举被解读为“人为”压制长端利率、为巨额债务托底，30年期美债收益率显著走低，铜等资产大幅拉升。

国内方面，上半年各地新开工口袋公园2800多个、城市绿道2450公里，改造提升公园绿地约7500公顷，城市更新持续推进。

产业基本面，供应端扰动频发：五矿资源秘鲁Las Bambas铜矿8月18日事故致2死3伤，8月21日已恢复运营，但劳动监管部门已启动调查；智利极端暴雪天气影响铜产区，伦丁矿业Caserones下调全年产量指引1万吨至13-14万吨，Codelco亦难完成产出目标；紫金矿业因刚果铜矿洪水致全年产量目标承压。矿端紧张加剧，国内进口铜精矿TC深跌至-182美元/干吨，硫酸价格下滑叠加加工费持续走弱，后续需关注冶炼厂生产积极性。库存端，LME注销仓单占总库存50%，主要存放于美、亚自贸区仓库，大概率流向COMEX及美国本土；COMEX铜库存达67.38万吨创历史新高，全球铜资源持续向美聚集。国内沪铜库存周增19,817吨至89,548吨，但绝对量仍处两年低位，提供底部支撑。精废价差收敛至4000元以内，含税再生铜票点升至11.5-12%。需求端结构性分化：传统地产、家电及线缆受淡季与高价抑制，精铜杆开工偏低；但新能源车出口高增、AI数据中心扩容、电网“十五五”万亿投资及人形机器人放量等新兴赛道保持高景气，赋予铜市较强韧性。

整体来看，美国财长频繁释放政策信号干预美债，长端美债收益率短暂回落后重回强势；美元弱势运行提振铜等有色商品。本周将迎全球央行年会及美国PCE物价指数洗礼。铜市矿端紧张延续，TC仍未止跌；LME铜库存增加较多，非美地区库存回升对铜价支撑有所转弱，但周初国内社库下降较多。宏观面暂缺长期驱动，基本面提供支撑背景下，铜价维持高位震荡。市场仍对秋季合约存有预期，但短线美铜未出新高，不建议高位追多，逢低配置为宜。

今日沪期铜主力参考：10.76-10.89万元/吨。

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