长江有色：专项债带动基建镀锌订单回暖托底消费 3日锌价或上涨
【ccmn.cn摘要】半导体板块带动科技股反弹缓解AI支出担忧，隔周伦锌收涨0.84%；矿端紧缺延续，专项债带动基建镀锌订单回暖托底消费，今现锌或上行。
【ccmn.cn锌期货市场】隔周伦锌震荡探涨，盘面涨势氛围尚可，尾盘大幅收阳；开盘报3615美元/吨，高点报3648.5美元，低点报3600美元，尾盘收于3640美元，涨30美元，涨幅0.84%；成交量13538手增加4205手，持仓量245510手增加1803手。周五晚间沪锌收伦锌偏强结构带动，盘面走势偏强；主力2609合约最新收盘价报25065元/吨，涨160元，涨幅0.64%。
宏观层面，美股全线走强叠加韩国股市周五大幅反弹18%收复6500点，半导体板块强劲表现与微软超预期业绩缓解AI支出担忧，资金回流科技板块，对金属形成利好。周末中东局势出现戏剧性转折：特朗普在Truth Social表示基于伊朗等国请求同意取消袭击，前提是尽快达成协议实现霍尔木兹“立即、完全、彻底”重新开放并终结伊朗核威胁；伊朗外长阿拉格齐同步表示与阿曼关于共同管理海峡的谈判已进入最后阶段。周一开盘美原油一度跌超7%至78.78美元/桶，油价回落削弱通胀上行风险、降低美联储进一步收紧的紧迫性，为锌等大宗商品腾出上行空间。
国内方面，财政部数据显示1-6月国有企业营业总收入402,427亿元，同比-2.0%，利润总额22,475.8亿元，同比+2.4%，应交税费31,874.7亿元，同比+5.7%；6月末资产负债率65.6%，同比+0.5%。
产业基本面，锌市场供需两端呈鲜明结构性分化：矿端紧缺持续加剧，锌精矿加工费接连探底一度跌至负值，冶炼利润被大幅挤压，部分企业仅靠硫酸等副产品维持运营，叠加哈萨克斯坦等海外精炼锌产量同比下滑，全球原料端紧张格局进一步收紧，国内冶炼厂阶段性减产预期持续升温。需求端处于传统消费淡季，下游镀锌企业开工率环比走弱，现货成交平淡，下游刚需采购为主、畏高情绪明显。7月31日当周上期所锌锭库存累增963吨至151,530吨，处近年同期高位，对价格形成压制。但专项债发行提速带动部分基建项目，电网改造、交通护栏等镀锌结构件订单回暖，为锌消费提供托底支撑；AI、半导体、新能源车等新兴产业需求强劲，避免需求深度下滑。
综合来看，锌价呈现“外强内弱”格局：LME受海外低库存与矿端紧缺支撑表现坚挺，沪锌在成本支撑与淡季压力拉锯中维持高位震荡。美联储加息预期降温，宏观压力略有缓解，为锌价提供金融属性支撑。8月6日青岛锌产业年度大会将至，产业链动态或影响短期情绪。当前基本面逻辑为“成本支撑强、上方有库存压力”，矿端刚性约束锁死下跌空间，国内消费复苏力度决定能否突破震荡区间。
今日沪锌主力合约运行区间或在24,800-25,250元/吨。
（长江有色金属网cjys.cn研发团队 0592-5668838）
