2025年9月25日，长江有色金属网数据显示，当日长江综合铟现货均价报2550元/千克，较前一交易日下跌10元/千克，报价区间收窄至2500-2600元/千克。
当前价格已逼近部分冶炼企业的成本线，铟市供需矛盾加剧，产业链上下游深度博弈。
供给端：原料供应宽松与再生产能瓶颈并存
作为全球最大铟生产国，中国原生铟供应高度依赖锌冶炼副产品回收。2025年锌矿供应持续宽松，海外新增产能释放叠加国内高品位锌矿投产，推动锌精矿产量稳步增长。冶炼利润回升刺激企业扩大铟回收产线，但缅甸等海外原料供应受地缘政治扰动，部分企业原料库存仅能维持短期生产需求。再生铟领域，尽管磷化铟衬底良率提升推动单位铟耗量下降，但技术瓶颈导致再生产能释放缓慢，难以对冲原生供应压力。
需求端：传统领域收缩与新兴场景增长乏力并存
下游需求呈现“旧动能衰减、新动能未立”的双重压力。显示面板领域，全球液晶面板出货量增速放缓，国内面板企业稼动率维持低位，ITO靶材采购量同比显著下降，直接压制铟即时需求。新能源领域，光伏异质结电池渗透率提升缓慢，薄膜电池产能对铟的规模化需求尚未形成；光通信领域，1.6T光模块对磷化铟衬底需求初现，但头部企业采购量仅占行业总产能的小比例。半导体领域，磷化铟在5G射频芯片的应用前景被看好，但全球年度需求增量有限，难以支撑价格反弹。
政策端：出口管制红利消退与技术替代倒逼转型
2025年初实施的铟制品出口管制曾短暂提振国际市场情绪，但随着海外企业库存备货完成及替代材料应用加速，政策红利逐渐消退。国内政策重心转向再生资源循环利用，但再生铟纯度达标企业不足，且成本劣势明显，短期内难以形成规模替代。欧盟碳关税倒逼企业优化生产工艺，但铟基材料在光伏电池中的无铟化技术已进入中试阶段，可能重塑未来需求结构。
宏观环境：全球产业链重构与需求端持续承压
全球经济复苏动能减弱导致电子消费需求疲软，2025年全球电视、智能手机出货量增速预计进一步放缓，面板产业链利润压缩传导至上游。LME铟库存维持高位，注销仓单占比低位徘徊，国际市场看空情绪浓厚。美联储加息周期临近尾声虽缓解美元计价压力，但东南亚电子代工产能扩张引发供应链区域化趋势，部分跨国企业将铟靶材采购转向日韩供应商。
行业展望：成本刚性约束下的结构性调整
当前铟价已跌破部分企业成本线，行业洗牌加速。头部企业通过整合矿山资源与下游客户签订长单锁定需求，而中小厂商面临停产或转型压力。技术突破成为破局关键：钙钛矿/硅叠层电池若实现铟用量大幅下降，或推动需求结构优化；6G通信滤波器若采用铟镓氮材料，或开辟新兴应用场景。
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