CCMN国际市场：今日伦铝盘面多次冲高均受阻，目前再度走软，LME三个月北京时间15：08报于3043美元/吨，较上一交易日结算价跌14美元/吨，跌幅0.46%。
国内期货市场：今日沪铝主力2612合约低开震荡后反弹运，午后维持震荡运行状态；开盘价报23230元/吨，盘中最高23330元/吨，最低22895元/吨，昨日结算23015元/吨，尾盘收至23030元/吨，涨15元，涨幅0.07%；沪铝主力月2612合约全天成交207059手减少3413手，持仓量227071手减少2368手。
CCMN现货市场评述：今日长江现货成交价格23320-23360元/吨，跌40元，贴水40-贴水0，跌10元；广东现货23625-23675元/吨，涨100元，升水275-升水325，涨155元；上海地区23310-23350元/吨，跌40元，贴水50-升水10，跌10元。
宏观层面，美国10月非农就业数据公布前夕，盘面进入观望窗口。数据显示就业增量与长期失业问题并存的结构性矛盾，成为市场核心关注点。AI板块信用利差走阔，叠加地缘局势的不确定性，避险情绪为美元指数提供支撑，但政策层面的缓和表态快速对冲了部分风险溢价。美元走势多空力量交织，短期底部确认需等待明确信号，市场整体保持谨慎。
国内方面，“十五五”规划预期带动年均约6000亿度用电增量需求，相当于每年新增3个上海市用电量，电力保供、电网升级及算力基建将持续拉动铜、铝等金属的长期刚性需求，为当前处于紧平衡格局的基本金属提供坚实底部支撑。
产业基本面，铝市维持“低库存托底、远宽松压制”格局。海外中东、印尼、印度项目爬产推进，2027年供应转松预期强化，但当前LME库存处于低位，现实端可流通货源偏紧。中加将钢铝等产品互惠市场准入机制延续至2028年底，稳定了国内铝企对加出口预期，降低贸易政策不确定性，对铝价属温和利好。国内电解铝运行产能接近满产，铝水比维持高位，铸锭收缩，社会库存连降至19.1万吨附近，创逾九个月新低。需求端季节性转弱，虽电网、光伏及车企冲量托底部分订单，但建筑型材去库放缓、出口利润收窄，下游淡季消费预期走弱。
现货市场，粤沪升贴水分化：沪市小贴水，持货商挺价情绪修复、报价向平水收敛；粤市高升水，接货方压价未果后回补，大户提价收储，区域供需错配明显。绝对价低位释放周末刚需备库，贸易商回补贴水货源，成交边际改善。
后市展望，地缘博弈的双向分歧使铝价缺乏单边驱动。特朗普的强硬表态推升航运中断风险，为铝价注入风险溢价；而缓和表态又弱化供应端扰动预期。叠加美元指数走势未明带来的估值扰动，铝价短期难走出单边趋势性行情。尽管国内库存绝对水平低提供支撑，但去化幅度放缓、现货升水收敛及远月BACK结构收窄，表明基本面驱动减弱。预计短期铝价以宽幅震荡、近月抗跌为主。
下周沪铝主力参考区间：22,800—23,300元/吨；伦铝3M参考区间：3,000—3,150美元/吨。重点跟踪非农落地、LME库存流转及国内社库拐点。
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