供应缺口扩大12%！价格高位震荡下，钨产业的结构性机会与风险

据长江有色金属网数据，2025年4月24日长江综合钨粉均价报316,500元/吨，较上一交易日上涨500元，市场进入​​“高位盘整、结构性分化”​​阶段。细分市场特征如下：

​​钨精矿​​：65%黑钨精矿报价14.65-14.8万元/标吨，主产区江西、湖南现货流通量维持70%低位，持货商惜售情绪未改；

​​APT（仲钨酸铵）​​：散货报价21.55-21.7万元/吨，冶炼厂倒挂压力仍存，但龙头企业长单锁定资源，成本传导能力分化；

​​钨粉与碳化钨粉​​：分别报321.5元/公斤和316.5元/公斤，硬质合金企业采购以刚需为主，市场成交维持“量缩价稳”格局；

​​政策调控深化​​：自然资源部2025年首批钨矿开采指标同比缩减6.45%（至5.8万吨），黑龙江、浙江等地未分配指标，原生矿缺口扩大至12%。

一、核心矛盾拆解：政策刚性、需求升级与全球资源博弈​​

​​供应端“三大约束”强化价格韧性​​

​​国内开采指标持续收紧​​：2025年首批指标较2024年减少4000吨，江西、甘肃主产区配额降幅超5%，叠加矿山品位下滑，原生矿供应缺口难以弥补；

​​国际产能释放延后​​：哈萨克斯坦巴库塔钨矿（全球第四大三氧化钨资源量）投产延期至三季度，欧盟10万吨战略储备计划启动招标，全球可流通资源争夺白热化；

​​再生钨技术瓶颈未破​​：尽管废钨回收量同比增18%，但高端领域对原生矿纯度要求苛刻，再生钨短期难以替代原生资源。

​​需求端“冰火两重天”深化​​

​​高端领域爆发式增长​​：

​​光伏钨丝​​：渗透率突破12%，厦门钨业100亿米产线投产在即，单吨利润较传统产品提升30%，技术溢价驱动市占率向85%目标冲刺；

​​硬质合金​​：中钨高新数控刀具全球市占率第一，比亚迪、中车高端订单环比增20%，进口替代率突破40%；

​​中低端市场持续萎缩​​：

美国加征50%关税压制钨铁出口价格于38.5-39.5美元/千克，海外订单同比下滑超40%，倒逼企业加速转型。

​​资金与政策共振下的市场预期​

​​板块资金分化加剧​​：4月24日钨概念板块主力净流出2.05亿元，厦门钨业连续3日获资金净流入，反映市场对技术龙头的价值重估；

​​政策红利释放窗口​​：国内“专精特新”补贴向硬质合金倾斜，欧盟战略储备招标或催生阶段性行情，资源型企业估值中枢上移。

​​二、龙头企业动向：技术壁垒构筑护城河​​

​​厦门钨业（600549.SH）​​：全球最大钨粉基地加速光伏钨丝布局，2025年新增产能贡献收入超10亿元，目标市占率85%以上，技术溢价强化定价权；

​​中钨高新（000657.SZ）​​：依托中国五矿资源整合优势，完成柿竹园钨矿资产注入，研发0.01mm极小径铣刀突破“卡脖子”技术，2026年硬质合金产能提升30%；

​​章源钨业（002378.SZ）​​：APT及碳化钨粉年产能分别达1万吨和6000吨，资源自给率提升至20%，2024年净利润同比增19.5%，现金流改善显著。

三、未来趋势研判：高位震荡与战略机遇并存​​

​​短期逻辑​​：

​​价格中枢上移​​：钨精矿成本线（14.6-14.8万元/标吨）形成强支撑，但出口疲软抑制涨幅，预计二季度钨粉价格波动区间315,000-320,000元/吨；

​​政策驱动行情​​：欧盟储备招标启动、国内高端制造补贴落地或催化板块情绪，关注低估值资源型企业。

​​长期转型路径​​：

​​技术驱动产业链升级​​：光伏钨丝（2026年渗透率目标20%）、超硬合金刀具（进口替代率目标50%）成核心增长极；

​​全球资源定价权重构​​：中国凭借70%矿储优势主导供应链，再生钨技术突破或成未来十年最大变量。

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