距离美国商务部提交铜产品“232关税”调查报告仅剩最后4天，全球铜及AI算力相关金属市场的博弈已进入白热化阶段。
此前美国仅对铜半成品征收50%关税，精炼铜暂获豁免，按原计划2027年将分阶段对精炼铜加征关税，当前这一方案的最终落地与否，将在6月30日正式敲定。市场提前押注政策落地，美国贸易商近18个月累计超额进口铜近120万吨，当前COMEX铜库存已突破65万吨，创下历史新高，较2025年初的8万吨规模暴涨超7倍。
高盛等国际投行测算，若本轮精炼铜关税如期落地，美国采购方将立刻开启新一轮大规模囤货，2026年下半年铜价有望冲高至14000美元/吨以上。当前LME铜库存已回落至35万吨附近，创下近三个月低位，大量铜材持续从全球市场流向美国，海外其他区域的铜短缺压力正在快速累积。
铜作为AI算力基建的核心载体，其供需波动正向全产业链传导。钨、锡、钽、铟等深度绑定AI芯片、数据中心的小金属，供给紧张态势进一步加剧，今年以来相关品种价格涨幅普遍超40%，部分品种价格较2024年低点实现翻倍。国内政策端同步强化战略矿产管控，进一步夯实了算力金属的价值重估逻辑。
当前市场已提前交易关税落地预期，后续需重点跟踪COMEX与LME的跨市价差动向，警惕政策落地前后的短期波动风险。
【注：本评论根据市场行情进行合理阐述分析，观点仅供参考，市场有风险谨慎投资】
