现货单日反弹2150元！伦镍却跌105美元，镍市内强外弱格局骤然升温

镍市在9月首个交易日便走出令人侧目的内外劈叉行情。长江现货1#镍均价报129250元/吨，单日上涨2150元，现货较沪镍2610合约的升水由此走扩至约1100元；与此同时，伦外镍收盘价报16770美元/吨，较昨收16875美元/吨回落105美元。现货端的凌厉反弹与海外盘面的同步走弱同时出现，多空力量的拉扯让午后走势悬念陡增，也让市场对这轮反弹的成色产生分歧。沪镍2610合约虽跟涨650元，却未能完全跟上现货步伐，期现结构的微妙变化正在悄然发生。

从盘面细节观察，沪镍2610合约最新价格128150元/吨，较昨结127500元/吨上涨650元，日内在126500元至129160元之间宽幅震荡，成交165057手、持仓134091手，资金进出规模同步收窄。现货端的修复更为突出：1#镍129250元/吨的均价落在128250至130250元的报价区间，单日2150元的涨幅在近阶段镍市中并不多见。沪镍2610合约650元的涨幅落后于现货2150元的反弹幅度，期货与现货的修复节奏出现错位，这种错位正是升水走扩的直接原因。与之相对，硫酸镍报32800元/吨、氯化镍报39300元/吨双双持平，电解镍与镍盐的走势再度劈叉，折射出纯镍与电池材料端的定价逻辑彼此独立。从需求端看，不锈钢与新能源双主线采购节奏仍偏平淡，难以对纯镍价格形成额外拉抬，这也解释了镍盐端的按兵不动。伦外镍最新价16770美元/吨、持仓234283手，海外资金对镍的中期判断仍偏谨慎，这使得内外盘背离并非单纯的短线扰动。现货对期货升水扩大至约1100元，折射出下游在相对低位补库的意愿升温；但LME镍库存仍处26万吨以上高位，叠加印尼镍铁与高冰镍产能的持续释放，供给宽松的底层逻辑尚未被证伪，反弹的空间因此受到约束。

综合来看，今日镍价的回升主要由国内现货端牵引，伦镍的走弱则提示外围需求动能不足，双轨分化与高库存共同构成反弹的天花板。后续需紧盯伦镍持仓变化与LME库存流向，若海外端延续疲弱，国内现货的坚挺能否独立撑起价格仍是未知数，市场宜重点关注期现结构的后续演变。在伦镍走弱与高库存的双重压制下，国内现货的单边走强能否延续，将取决于后续补库力度与海外端的转向。