长江有色：地缘避险溢价回落+淡季成交疲弱 27日铝价或下跌

长江铝价alu.ccmn.cn短评：美元探涨、股市全线下跌施压，隔夜伦铝收跌0.45%；地缘避险溢价回落，电解铝供应短缺担忧缓和，国内现货交投偏淡，今现铝或下跌。

【铝期货市场】：美元探涨、股市全线下跌施压，隔夜伦铝震荡走弱，最新收盘报价3229美元/吨，跌15美元，跌幅0.45%，成交量13247手减少1775手，持仓量590992手减少1775手。晚间沪铝偏弱下行；主力月2610合约最新收盘价报23830元/吨，跌40元，跌幅0.17%。

伦敦金属交易所（LME）8月26日伦铝最新库存量报246825吨，较上个交易日持平。

长江铝业网讯：8月26日现货铝价，长江现货A00铝锭价报23870元/吨，涨130元；广东现货A00铝锭价报24120元/吨，涨220元。

宏观层面，美国7月核心PCE同比3.3%、环比0.2%，整体PCE同比3.7%，通胀回落受阻、粘性凸显；美联储内部分歧走阔，市场预判9月议息大概率维持观望，年内重启加息预期未消。杰克逊霍尔年会临近，新任主席沃什将发表就职后首次重磅演讲，叠加中东地缘推高能源价格、美加贸易摩擦抬升进口成本，通胀反弹风险加大，全球商品市场紧盯会议释放的中长期政策信号。地缘上，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡通航仍处细节磋商，革命卫队称水道共享与分配达一致但高层澄清未最终敲定，通航风险尚存、部分船只因黑名单规避，海峡承担全球约五分之一油气运输，只要未彻底恢复自由通航，能源溢价与避险情绪难消，对铝价构成潜在支撑。

国内方面，8月26日国新办“十五五”新型工业化发布会明确，将以高水平安全护航高质量发展，强化网络与数据安全，深化工业互联网、车联网、人工智能等重点领域保障，筑牢新型工业化安全底座。

产业面，特朗普宣称霍尔木兹水雷已清、伊阿曼协同开辟临时航道，美国中东使团部分返派（编制75%—85%），冲突降级信号令地缘溢价降温，缓和市场对电解铝供应中断的担忧；EGA称Al Taweelah冶炼厂已完成25%电解槽重启、三线通电，预计2027年一季度满产，配套氧化铝厂维持50%负荷，供应紧张预期大幅缓和。但短期海外偏紧格局难改——LME铝库存降至约25万吨本世纪低位，且存量多为受制裁俄铝、实际可交割流通受限，对伦铝有支撑。国内电解铝运行产能触顶；需求处淡旺季切换期，下游回暖有限，铝锭社库淡季去化，但铝棒8月转累库，去库主因铝水比提升、铸锭压缩而非终端走强，且社库绝对值仍高于近年同期，支撑偏弱。现货随价重心上移，下游刚需采购、升水小幅回落。新能源端，乘联会8月1—23日乘用车零售同比降22%、新能源零售同比降12%，淡季特征明显；7月光伏新增14.08GW（同比+27.5%）但1—7月累计86.15GW（同比-61.4%），用铝增量待旺季；算力基建与储能高增托底部分需求。

整体看，核心PCE粘性助美元反弹、美股走弱，叠加避险溢价回落，铝价进入高位回调整理。基本面无大变：EGA复产快于预期、中期供应修复预期增强；短期海外低库存（俄铝为主）+国内社库去化托底。短期偏强震荡，但上方受淡季需求不足压制，旺季预期兑现为关键。

今日沪期铝主力参考区间：23550—24050元/吨。

长江有色金属网ccmn.cn 电话：0592-5668838