今年以来，小金属板块（稀土、钴、钨、锑、钼等）超额收益显著，截至7月13日，稀有金属指数年内累计涨幅超20%，核心驱动来自“需求增量+供给约束”的双重逻辑。
反弹主因：供需结构重构下的价值重估
需求端，全球清洁能源转型加速，新能源汽车（渗透率持续提升）、风电（海风装机放量）、半导体（国产替代深化）等领域成为核心增量引擎。例如，稀土永磁材料是风电电机、新能源汽车驱动电机的关键原料，需求随装机量增长呈“阶梯式”上升；钴虽受电池技术迭代（高镍低钴）扰动，但全球储能电池需求爆发仍支撑其长期用量；钨、锑则因硬质合金（高端制造刀具）、光伏玻璃（澄清剂）等新兴场景渗透，需求增速跑赢传统领域。
供给端，小金属天然具备“资源稀缺+产能刚性”特征。全球稀土储量集中于中国（占比超35%）、越南等国，但海外矿山受环保法规（如美国芒廷帕斯矿开采限制）、开采周期（新矿从勘探到投产需5-8年）制约，短期难扩产；锑、钨等金属因中国主导全球供给（锑产量占比超50%、钨超80%），国内环保限产与资源整合政策（如矿山整合、指标管控）进一步收紧供给弹性，供需缺口持续放大。
前景与行情分化：长期景气，品种差异凸显
小金属作为“工业维生素”，其战略价值随全球产业链重构（如“去风险”政策下的供应链本土化）进一步提升，中长期需求增长确定性高。但短期行情或因品种供需格局差异出现分化：
稀土、锑：供给刚性最强（全球增量有限），叠加新能源、军工等“刚需”场景绑定，价格弹性或更显著；
钴：受电池技术路线（磷酸铁锂占比提升）压制，需求增速或放缓，但储能领域增量可对冲部分压力；
钼：与钢铁需求（特钢占比提升）关联度高，若国内稳增长政策拉动钢铁需求，或迎来阶段性机会。
整体看，小金属板块在“清洁能源+高端制造”双轮驱动下，有望维持高景气，但需关注下游需求兑现节奏与供给端超预期变化（如海外矿山投产进度）。
（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网
